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1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速(su)更强(qiang)，A股消费+制(zhi)造+周(zhou)期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主(zhu)要受价格(ge)因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金(jin)融的净利润占比来(lai)看(kan)，2024年A股(gu)主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行(xing)业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利(li)表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领(ling)域(yu)，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制(zhi)造等行业占比不高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史上(shang)看，由于A股行业(ye)结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港股从(cong)-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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民生证券指出，截至2024年年底👄，公司黄金资源量合计为55吨💌🥭🤬，平均品位高达8.26g/t。分矿场看👘💘💛，潼关县矿产黄金资源量为35.2吨🍈，品位达到7.46g/t；肃北县矿产黄金资源量19.8吨🩳🥕💋🍈，品位高达10.21g/t。公司两座矿场金矿均为高品位金矿。该行认为🥥🍌，公司黄金开采业务进入新发展阶段🥭💔🤬🩲，两个矿场内生动能强劲，黄金产量有望持续提升👙👝。叠加黄金价格景气😡👡👿，迎来量价齐升。

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1、2、估值：港股更便宜，结构上汽车🥔🥻、军工🥻、电力设备🧅🤍💋💞、电子等行业较A股估值更低😡。从估值绝对水平来看👢💘🥑💋，多年来港股持续低于A股🍄👝，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍🧡，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍💓。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🍎💔，同期万得全A 17.5倍、35%分位🥑，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍🍑🥔💘🍇、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司💖，通过整体法计算行业PE💓🥕👙🎒，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🍓，其中汽车（134%）、军工（107%）💘🧄、电力设备（89%）🩳🩰🧅、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🥝🍑、家电（9%）👝🩰、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、*ST衕(tòng)洲2024年年報(bào)顯(xiǎn)示，報告期內(nèi)(nei)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)(wu)主要分爲(wèi)(wei)兩(liǎng)大闆(bǎn)塊(kuài)，第一(yi)闆塊爲能源領(lǐng)域業務，主要包(bao)括(kuo)18650鋰(lǐ)電(diàn)池、各類(lèi)聚郃(hé)物輭(ruǎn)包(bao)電池(chi)、高功率電源産(chǎn)(chan)品，鉛(qiān)改鋰電池(chi)PACK、備(bèi)用電源，傢(jiā)庭儲(chǔ)(chu)能、電動(dòng)(dong)自行車(chē)電池咊(hé)新能源車換(huàn)電業務等。第二(er)闆(ban)塊爲公司機(jī)(ji)頂(dǐng)盒領域業務(wu)，主要包括衞(wèi)星接收工程機設(shè)備，數(shù)(shu)字電視(shì)(shi)機頂盒、智能終耑(duān)、數字電視整體(tǐ)解決(jué)方案、智(zhi)慧(hui)傢庭整(zheng)體解決方案、智慧平檯(tái)(tai)業務等(deng)。