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這(zhè)位西班牙(ya)官員(yuán)在接受採(cǎi)訪(fǎng)時(shí)説(shuō)，儘(jǐn)筦(guǎn)(guan)消費(fèi)者價(jià)格漲(zhǎng)幅(fu)到2026年第一季度預(yù)計(jì)將(jiāng)(jiang)放緩(huǎn)至1.4%，但(dan)不會(huì)動(dòng)搖(yáo)通脹(zhàng)預期。與(yǔ)此衕(tòng)時，工資增速正放緩至與歐(ōu)洲央行(xing)目(mu)標(biāo)相符的水平。

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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除🥔🥕，叠加美联储降息周期，消费者信心有望修复🍊，消费信贷有望进一步扩张💝👘🍍；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措🤬😈🍈，以及财富效应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后🍄🩳，由于日元升值和高基数压力💋🍒🍓，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓👚👝🍈；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出现本地消费复苏👿😈🍇，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。

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新能源方面：我们认为美国市场有较高的在2026年取消7，500美元税收补贴的预期💗🥝，落地后或对于电动车销量短期有较大影响。欧盟计划给欧洲车企更多时间实现碳排放要求🩲，车企或无需每年接受审核💟，而是检验三年的平均表现是否履行排放要求👚👘🩳🍊👄，我们认为车企压力或得到较大缓解🍋，电动新车或仍按照原本节奏推出👞，下半年的新能源销量增长或主要来自供给端主动提升。

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