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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥻🍍🧄🥦，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🍎，关注后续降准降息节奏及幅度🍊💓。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥻，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🩰💖👿💞。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💗💕👡。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👗。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥑🍌👿。其中货币方面🥒🍇，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🍈🧅🥬🥬、4月两次降准，3💟💓、5月两次降息；地产方面🥑🩰，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍎👅。一系列政策催化下A股持续上涨🤍🍌🍄🎒，14/7-15/6万得全A涨超200%💖，同期恒生指数涨幅仅18%🧡🩰，对应       AH溢价指数从89上行至140🤍。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍑，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🤍💯，推动了宽货币向宽信用的传导👝💓，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👗👢🥭🥾，带动A股迎来春季躁动行情🩰🥥🩰。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💟🍑，恒生指数20%🥦🍅，AH溢价指数从115升至128。当前来看👞🥻🍏👘，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💔，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🤬👠。

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银行(xing)ETF（512800）基金经理助理张放：险(xian)资年(nian)内(nei)增持招商银行H股至12%的行(xing)为，主要反映了国内(nei)保险资金对(dui)银行股的长(zhang)期配置需求。银行(xing)板块核心逻辑是“高股息+低估值(zhi)+政策利好”，当前银(yin)行板块平(ping)均股息率约6.5%，PE仅6.5倍(bei)，估值处于(yu)历史低位，吸引险资、社保等长期资(zi)金(jin)流入。政策方面(mian)，降准降息降低了银行(xing)负债成本，同时(shi)中央汇金增持(chi)，释放维稳信号，进一步强化了市场信心。此外，经济复苏预期下，银行作为顺周期行业，资产质量改善预期(qi)升温。

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2、二是做好立法保障，筑牢根基。针对改革中涉及法律调整的，要及时提请全国人大予以支持🥻🧡🍇；要充分运用深圳经济特区立法权🍌🍍，将重大举措等转化为地方法律法规👠，为改革探索提供坚实的法治保障和稳定预期。