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3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追(zhui)赶，即A股、港股均涨，A股弹性更大（14-15年、19年）；分化中的收敛，即A股涨、港股跌（21年）；下跌(die)中的(de)回落，即A股、港(gang)股均跌，港(gang)股跌幅更深（23年、24年(nian)5-8月）。

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在美(mei)國(guó)總統(tǒng)(tong)特朗普推動(dòng)的(de)激進(jìn)貿(mào)易關(guān)稅(shuì)政筴(cè)揹(bēi)景下，全毬(qiú)經(jīng)(jing)濟(jì)放緩(huǎn)預(yù)期(qi)逐步陞(shēng)溫(wēn)，資金(jin)湧(yǒng)入避險(xiǎn)資産(chǎn)。衕(tòng)(tong)時(shí)(shi)，多國央行(xing)也在持續(xù)(xu)購(gòu)入黃(huáng)金以降低對(duì)美元資産的依顂(lài)，加(jia)劇(jù)了黃金市場(chǎng)的(de)結(jié)構(gòu)(gou)性買(mǎi)盤(pán)力量(liang)。

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本周债市回顾👘😻😈。上周末通胀和出口数据整体偏弱，全周资金面延续宽松🍇👡🍋，周中中美经贸会谈未超预期，周五中东地缘政治冲突升级，债市利率下行。

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2025 年以来大盘的两轮上涨行情(qing)在空间和时间维度都(dou)具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元(yuan)和中国科(ke)技资产重估双重叙事驱动(dong)下，全A量价齐升。第(di)二轮行情是(shi)中美贸(mao)易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外(wai)部方面中美关税边际改善，市场反弹。两(liang)轮行情虽时(shi)空相似，但板块轮动特征差异显著。

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1、从各项指标来看，美国女孩子在小学和中(zhong)学的表现都优于男孩(hai)，成绩更(geng)好，毕业率也更(geng)高。皮尤研(yan)究中心2021年的(de)一份报(bao)告发现(xian)，在(zai)那些没获得大学(xue)文凭的人里，在其它因素上男女都(dou)差不多，但有一项(xiang)的差距是最大的：有34%的男性回答“就是不想去(qu)读”，而女(nv)性只有25%这么说。《学做(zuo)工》一书对英国工人阶级子弟的(de)研究也发现，很多这样家庭出身的男孩子(zi)鄙视地认为读书好是“娘娘腔”的，他们(men)更乐于去学一(yi)门技(ji)能而不是枯燥的课堂学习。

2、关税水平正在积(ji)极谈判中 —— 本周有(you)两个焦点是对中国和印度商品的关税 —— 而(er)国会预算办公室的报告假设税率不仅在特朗普任期内保持稳定，而且在他按计划离任多年后也保持稳(wen)定。