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今年涨幅明显的创新药和新(xin)消费(fei)等板块具有典(dian)型(xing)的“困境反转”属性，后续有望延续。策略视角看新消费和创新药两个大(da)幅上涨的板块，在过去两年时间都经历了震荡调整(zheng)和蛰伏(fu)期，估(gu)值下修到价值洼地区(qu)间。上涨逻辑上和去年(nian)具有连(lian)接(jie)性和(he)一(yi)致性(xing)，因此今年板块的快(kuai)速上涨具(ju)备典型的困境(jing)反转逻辑，后(hou)续行情有望延续。

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③ 险资举牌：年内以来，险资累计举牌(pai)15次，以银行(xing)股居多(duo)，银行股的固有特性和在(zai)市场利率下降的背景(jing)下，以及险资(zi)的配置需求等因素，共(gong)同激发了险资对(dui)银行股(gu)的(de)购买热情。预计未来(lai)银行股或仍将是险资的重要目标。

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本周沪指涨跌幅-0.25% ，深证成指涨跌(die)幅-0.60%，创业(ye)板指涨跌幅0.22%。本周万得全A成交额达5.41万亿元，日均量能较上周相比有一定放大。

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资本信心的崩塌在股东动向上显露无遗。创始人昌敬两年内累计套现8.88亿元，小米系顺为资本清仓5.41%持股套现约10亿元，香港中央结算全年减持956万股👅👙👗。机构投资者持股比例从2023年的68%骤降至55%，股价较历史高点跌去三分之二🥑💘💓👿，市值蒸发近600亿。这种资本集体撤退的寒意，比净利润下滑更刺骨地揭示了市场对石头科技未来的悲观预期。

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1、这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重💓🤍💯，提升强势板块节奏判断的权重🍍🥬🍈👚。之所以这样，一方面是因为👡，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面🍊🧡🍒💌，25年7月前、25年剩余时间以及2026年🥕🥭，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升🍄🧅👿；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段🥑。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限👚。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致👘🥕👡。

2、吃喝板块(kuai)近(jin)期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观(guan)。食品ETF（515710）基金经理蒋(jiang)俊阳表(biao)示，一方面(mian)，内需对于经济(ji)拉动的重要性显著提高，促消费(fei)、扩内需(xu)相关政(zheng)策持续推出，行业复(fu)苏前(qian)景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受(shou)限导致行业短期(qi)仍然承压，但(dan)最悲观(guan)的时刻(ke)或已过去，板块中长(zhang)期配置机会逐步到来。另一方(fang)面，经过前期的调整，食品饮料(liao)行业估值已处于近十年较低位置，叠(die)加行业龙头公司相对较稳健(jian)的盈利能力，资金对(dui)行业的中长期配置偏好或逐步提升。