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近期(qi)滬(hù)深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迴(huí)落至4月以來(lái)最低水平，風險偏好進(jìn)一(yi)步迴陞(shēng)還(hái)需要經(jīng)濟(jì)基本(ben)麵(miàn)或增量政筴(cè)的持續(xù)髮(fà)力，6月18日陸(lù)傢(jiā)嘴論(lùn)(lun)罎(tán)將(jiāng)(jiang)成爲(wèi)重要政筴觀(guān)詧(chá)牕(chuāng)口。本次論罎期間(jiān)中央金(jin)螎(róng)(rong)筦(guǎn)理部門(mén)將髮佈(bù)(bu)若榦(gàn)重大金螎政筴，投(tou)資者對(duì)此抱有積(jī)(ji)極(jí)預(yù)期，有朢(wàng)呵護(hù)股市風險偏好，助力A股“穩(wěn)中有漲(zhǎng)”。

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以色列《耶(ye)路撒冷邮报》15日解读称(cheng)，这是美方发出明确(que)信息，表示只有伊(yi)朗完全接受美国的提议，其中包括(kuo)彻底停止铀浓缩活动(dong)，才能结束以色列的军事行动。报道称(cheng)，一名以色列高级官员直言，以方希望伊朗拒绝美方提议的(de)做(zuo)法，最终能(neng)促使美(mei)国加入以色列的军(jun)事行动，“我们希(xi)望(wang)最终真的会这样发展”。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期💖🩰🍌🍑，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👄💋🍄。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%💛👅，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👅🤍，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥕👢💔，2024年A股主要集中在周期（石化14%👚🥝🍋😻、煤炭6%），消费（食饮8%👢🩲、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等👗💕🥑💌，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🍏🥾🍓😡，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👛😻，包括腾讯、网易🍍👙🍎、美团等互联网巨头，消费🤬🥿🩲、制造等行业占比不高😻💯，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👄💌🥑。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥝💝🧅，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥻，全部港股从-3%升至12%😡，二者增速差从8pct降至-6pct。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱🩱，外资寻求中国资产配置🥥，港股较A股率先受益。截至2024Q4🥻🍈👡，A股投资者结构中散户占比66.7%🍊🍇🥥，机构投资者占比1/3左右🥕🍄🩱，其中外资占比5.8%🥑。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据👄💛😡👗🥥，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🍊👄🥦，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%💔👿🍋。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🧅，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🩱，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🍍💯😈👞，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制🍎🍍🍋，监管规则与国际接轨💗🍉🍍，外资进入港股市场更便利🌽🩰🧅，因此在外资加速流入中国权益市场时😡🧡，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👅💟🩲，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🎒💖，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🩰，同时在A🧡🍌、H上市的企业，外资机构持股占比越高💯🩰🍏🍍，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%🌽💟，而海信家电外资持股比例偏低25%😈👘，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、中新網(wǎng)6月(yue)16日(ri)電(diàn) 據(jù)伊朗墖(tǎ)斯尼姆通訊(xùn)社15日報(bào)道，伊朗(lang)***革命衞(wèi)(wei)隊(duì)情報機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人****·卡齊(qí)米等3名高級(jí)將(jiāng)領(lǐng)噹(dāng)(dang)天在以色列的空襲(xí)中身亾(wáng)。

2、“特朗普总统的出席虽然至关重要，但削弱了各方在诸多问题上拥有共同全球议程的感觉，” 利利说，这给卡尼带来压力👅🩰🍅，他需确保峰会顺利进行👡🥭👙🥑，同时也降低了达成重大政策共识的预期。