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销售费用(yong)的(de)失控性(xing)膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公(gong)司销售费用高达29.67亿元，同比激(ji)增73.23%，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴涨(zhang)169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升(sheng)至27.74%。与此(ci)形成鲜明对比的是，尽管研发投入增长至9.71亿元，但占营收比仅8.13%，销售费用是研发投(tou)入的(de)3倍以上。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技(ji)术密集型行业中核心竞争力的脆(cui)弱性。

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1、2025年(nian)下半年我们看好(hao)东南亚数字经济，并认为其渗透率(lv)会在产品线丰(feng)富和成本(ben)优化中提升。我们也认为(wei)电商板块会在消费持续上升的趋势中(zhong)增长，按需服务板(ban)块也会受益于国际旅(lv)游复苏。

2、奕斯伟材料主要从事集成电路用12英寸硅单晶抛光片和外延片的研发💘、生产和销售🍆🧅。据其《招股书》显示💘🍑，2021年至2024年，公司营业收入分别为2.08亿元、10.55亿元🍎👅🥥、14.74亿元和21.21亿元；净利润方面，和奕斯伟计算一样仍处于亏损，分别为-5.21亿元👚👞💌👢、-5.33亿元👢、-6.83亿元和-7.38亿元。四年合计亏损24.75亿元👝。