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对于恒生AH股溢(yi)价指数的走势，业内普遍认为，短期内，港股相较A股的强势表现可能延续，有望推动价差进一步收窄(zhai)。从历史(shi)上看(kan)，在(zai)2008年至2014年长达六年时间(jian)里，A股相对(dui)H股的溢价也一度呈现收(shou)窄趋势，甚至出现(xian)A股较H股整(zheng)体(ti)折价的情况。

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Faust表示，虽然美国5月份CPI通胀低于预期，但这并未为美联储加快行动打开大门。他指出(chu)，虽然数据缓解了人们(men)对通胀(zhang)“最坏情况”的一(yi)些(xie)担忧，但判断关税对通胀的影响还为时过早。

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6月15日晚(wan)间，济(ji)川药业（600566）发布(bu)公告(gao)，披露公司实(shi)际控制人家族内部(bu)股权结(jie)构调整及由此触发的全面要约收(shou)购(gou)事(shi)宜。

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风险提示：海外(wai)地缘冲突(tu)不确定性，美(mei)国经济前景不明朗和美联储(chu)货币(bi)政策(ce)的不确定风险，文中列举(ju)的具体(ti)公司仅作为复盘梳理、不作为投资推荐依据。

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1、美国(guo)需求面临不确定性(xing)，关(guan)税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来消(xiao)费(fei)者信心指数(shu)正在持(chi)续走低，叠加部分(fen)品牌已陆续宣布针对(dui)美国销(xiao)售的产品采取重新定价策略以应(ying)对关税的影响，我们认为居民消费需(xu)求在2H25或(huo)存在(zai)一定放缓压力。此外，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新(xin)的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价(jia)策(ce)略(lve)的执行或存在一定的滞(zhi)后，我们预计(ji)或对2025年毛利率(lv)产生一定影响，1Q25业绩会(hui)主要上市公(gong)司对于2025年指引较为谨慎。

2、关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性👄🤍😡👅。6月10日起😠🍏😠🥭，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内🥥🥬👅🥝🥬，有助于缓解车企“内卷”😡👿🥾👠。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧。分细分领域来看，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大🥒，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒💛，零部件集中度持续下滑🍊、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩🧡🥭🍄，而零部件板块的开支持续上行，供需格局进一步变差🥑。此次整车环节向中上游零部件的让利🍉，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号💗🥔🥕，板块一度反弹🥻，后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地🩲🍊，预计会逐步延续回暖态势。