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一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数👚👗💕，约6成仓位布局高端🍎、次高端白酒龙头股💌，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股😻，前十权重股包括“茅五泸汾洋”💯🎒、伊利股份🥒、海天味业等🍄👿💯🍌。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

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1🥭👡🧅、基本面：港股较A股业绩增速更强🩱🍍，A股消费+制造+周期🍄🩲，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👡🥔。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💕😠，显著高于全部A股的-3%🥒🍅，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍄🍉💛🍉、煤炭6%）💘🥬，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下💗👛🍈🥦，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👅🥔🧡👝、通信12%）🌽😡🍏，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥻，包括腾讯🩰、网易、美团等互联网巨头，消费🍓🩳、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💘💝👄。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥑🥿，因此对价格更敏感🥦🥬，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%😠🍇🤍🥑，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤬，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👿💋。

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1、2、估值：港股更(geng)便宜，結(jié)構(gòu)上汽車(chē)、軍(jūn)工、電(diàn)力設(shè)備(bèi)、電(dian)子等行業(yè)較(jiào)A股估(gu)值更低。從(cóng)估值(zhi)絕(jué)對(duì)水平(ping)來(lái)看，多(duo)年來港股持(chi)續(xù)低(di)于(yu)A股(gu)，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)）19.3倍，上證指(zhi)數(shù)14.6倍，滬(hù)(hu)深300 12.7倍，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生指數10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業闆指噹(dāng)前PE 31倍，高于恆生科技的20倍。從相對水平來看，今年港股(gu)兩(liǎng)次行(xing)情啟(qǐ)動(dòng)時(shí)估值均處(chù)(chu)歷(lì)史低(di)位。年初恆生指數(shu)PE 8.7倍，處近10年(nian)12%分位，衕期萬得(de)全(quan)A 17.5倍、35%分位(wei)，4月初經(jīng)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)的(de)下跌后，恆生指數PE 8.9倍、17%分位，衕期萬得全A 17倍、24%分位。結構上(shang)看，取衕在A、H兩地上(shang)市的公司，通過(guò)(guo)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算行(xing)業PE，竝(bìng)以“A股行業PE/港股行業PE-1”衡量某一行(xing)業(ye)A股相對港(gang)股(gu)的估值溢價(jià)，其中汽車（134%）、軍工（107%）、電力設備（89%）、電子（81%）AH估(gu)值溢(yi)價更高，即港股相對A股更便宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色金屬(shu)（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢(yi)價(jia)較低。

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