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具(ju)体板块配(pei)置上，AI推理算力及应(ying)用、TMT、军工、创新药(yao)等细分品种被看好。除(chu)A股资(zi)产(chan)外，港股长期投资价值显(xian)著，或成为投资者获取超额收益(yi)的重要来源之一。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响(xiang)较(jiao)小(xiao)。近(jin)两年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股(gu)的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股的(de)行业特征，从剔除(chu)金融(rong)的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基(ji)本面受价(jia)格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现(xian)。相比之(zhi)下，港股除金融外(wai)，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联(lian)网、信(xin)息服务等细分领域，包括腾讯、网(wang)易(yi)、美团(tuan)等互(hu)联网(wang)巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行(xing)业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内👘，有助于缓解车企“内卷”👜。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧🥥👡。分细分领域来看🥿🧄，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂💔👡🥻🥬。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大😻🍅🍎，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩🧡，而零部件板块的开支持续上行👗，供需格局进一步变差。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号🍏🩱💕🥝🍓，板块一度反弹，后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地🩳🍎🍊，预计会逐步延续回暖态势。

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2、净利(li)润的下滑主要归因于其他收入及收益减(jian)少、销售及分销开支增(zeng)加以及行政开支增加等因素。这(zhe)表明公司在成本控制和业务拓展方面面临挑战，若不能有(you)效应对，将对公司的盈利能力和未来(lai)发(fa)展产生不利影响。