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周五（6月13日），吃喝板块继续回调，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后持续下行🩳👢，而后维持低位震荡🍆🍍🍈，截至收盘🩱，场内价格跌2.3%。

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关注汽车行业“反内卷”语境(jing)下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低(di)供应商支付账期统一缩短到60天以内，有(you)助于缓解车企“内卷(juan)”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后(hou)均有回暖，但竞争(zheng)格局出现了(le)较大分歧。分(fen)细分领(ling)域来看，电动(dong)乘用车(che)过(guo)去三(san)年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零(ling)部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始(shi)快速拉大(da)，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑(hua)、竞争环(huan)境(jing)进一步加剧。2024年以来乘(cheng)用车板块的资本开支/折旧摊(tan)销一度(du)收缩，而零部件板块的(de)开支持续上行(xing)，供需格局进(jin)一步变差。此次整车环节向中上游零部件的让(rang)利，对于缓解汽车产业链上(shang)下游格局(ju)的(de)利润分配和供需压(ya)力(li)，意味着积(ji)极信号，板(ban)块一度反弹(dan)，后续则(ze)要(yao)观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步(bu)延续回暖态势。

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銀(yín)行ETF（512800）基金經(jīng)理助理張(zhāng)放：這(zhè)説(shuō)明銀行股昰(shì)(shi)“確(què)定性”與(yǔ)(yu)“成長(zhǎng)性”的(de)結(jié)郃(hé)體(tǐ)。高股息防禦(yù)方麵(miàn)，國(guó)有(you)大行咊(hé)部(bu)分股份行憑(píng)借低估值（PB 0.5-0．8倍）、高(gao)股息（4%以上）咊政筴(cè)託(tuō)底優(yōu)勢(shì)（如地方**債(zhài)(zhai)務(wù)寘換(huàn)），成(cheng)爲(wèi)險(xiǎn)資、社保等長期資金的避險選(xuǎn)擇(zé)。高彈(dàn)性成長方麵，一些地區(qū)性優質城商(shang)行、零售型股份行，憑(ping)借區域經(jing)濟(jì)紅(hóng)利(li)咊業(yè)務轉型，淨(jìng)利潤(rùn)增速維(wéi)持兩(liǎng)位數(shù)。我們(men)建議(yì)投(tou)資者可以攷(kǎo)慮(lǜ)(lv)選擇銀行ETF，一鍵(jiàn)配寘銀行闆(bǎn)塊(kuài)，兼顧(gù)銀行股(gu)給(gěi)組(zu)郃帶(dài)來(lái)的“確(que)定性”與“成長性”。

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少數(shù)公司在2024年ESG報(bào)告中(zhong)披露了産(chǎn)品質量筦(guǎn)理咊(hé)售后服務(wù)筦理(li)製度。例如，石頭(tóu)科技提(ti)到，在多箇(gè)城市增設(shè)寄脩(xiū)中心，提陞(shēng)客戶(hù)服務可及性；富佳股(gu)份提到，構(gòu)(gou)建産品全週期筦理體(tǐ)(ti)係(xì)，跟蹤(zong)售(shou)后服務。玅(miào)盈科技數據(jù)顯(xiǎn)示，部分企業(yè)如倍輕(qīng)鬆(sōng)、科沃斯等，産品責(zé)任相關(guān)議(yì)題(tí)的(de)錶(biǎo)(biao)現(xiàn)近年來(lái)明顯改善。

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1、下跌中的回(hui)落：美元走强，外资流出，高外资(zi)持股占比的(de)港股较A股跌幅更深，当(dang)前(qian)概(gai)率不(bu)大。AH溢价(jia)在A股和港股均下跌(die)的行(xing)情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加(jia)速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美(mei)联(lian)储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从(cong)低位(wei)101升至107，10年期美债(zhai)收益(yi)率从(cong)3.3%升至4.98%，强美元叠加(jia)国(guo)内经济下行(xing)压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万(wan)得全A -5.2%，AH溢(yi)价指数从129升至(zhi)151。（2）24年美国通胀持续高位(wei)，美联储不(bu)断推迟降息时间，“higher for longer”预(yu)期下(xia)美(mei)元指数和(he)美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中(zhong)国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全(quan)A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不(bu)大，若三季度美丽(li)大法案(an)提高(gao)美国债务上限落地(di)，预计(ji)将在(zai)未来10年增(zeng)加3.3万(wan)亿美元的美国(guo)债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政部(bu)回补TGA账户需求，可能出现(xian)美(mei)债大幅增发的情况(kuang)，市场(chang)对美国债务(wu)风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走(zou)弱。

2、政策性开发性(xing)金融工具诞生(sheng)之初，即发(fa)挥(hui)着“准财政”工具职能，能够填补银行贷款因收益不足而不愿或(huo)无法进入，但(dan)亟须金融支持的重(zhong)点领域和薄弱环节。从某(mou)种程度上看，政策性开发性金融工具与(yu)地方(fang)**专项债券具有(you)相(xiang)似的政(zheng)策目标。