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销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%😡🥕👠，远超营收增速；2025年第一季度更夸张🤬，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%😡🍓😻💯。与此形成鲜明对比的是，尽管研发投入增长至9.71亿元💛🍌🍋🍆，但占营收比仅8.13%🥻，销售费用是研发投入的3倍以上👿🩰。这种“重营销轻研发”的模式🥥，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性🧡🍍。

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【數(shù)據(jù)·估值(zhi)】本週整體(tǐ)A股估值水平上行(xing)，萬(wàn)得全A指數(shu)PE（TTM）爲(wèi)15.2，較(jiào)上週上行0.1，處(chù)于歷(lì)史估值水平的(de)51.7%分位數。本週(zhou)指數估(gu)值(zhi)多數下(xia)降，其中(zhong)，汽車(chē)、國(guó)防軍(jūn)工咊(hé)有色金屬(shu)估值漲(zhǎng)幅居前，計(jì)算機(jī)、食品飲(yǐn)料、建築材料估值跌(die)幅居前。

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2013年9月，***主席在哈萨克斯坦首次提出“丝绸之路经济带”倡议，得到(dao)哈萨克斯坦社会各界积极回应，中哈共建“一带一路”的宏(hong)伟画卷就此(ci)铺展开来，双边(bian)关系步入发展新阶段。

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证监会6月13日消息，为落实《期货和衍生品法》《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》要求，加强期货市场程序化交易监管，维护期货交易秩序和市场公平🥑，证监会制定了《期货市场程序化交易管理规定（试行）》👄🤍👛，自2025年10月9日起实施。后续，证监会将指导期货交易所和期货业协会制定出台相关业务细则，做好管理规定落地相关工作👙。

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1、短期来看，海外地缘冲突再加码，关注贵金属、原油相关板块避险逻辑投资机会💌💌👘🍑。以色列和伊朗冲突，石油供给约束收紧和黄金贵金属避险属性逻辑叠加叠加，两类商品有望保持韧性。黄金价格今年在美债信用持续性问题的先抑后扬下💯🥦💘🥬，迎来了先涨后跌的节奏🍈🩲，原油在贸易影响需求的前景约束下，也经历了漫长调整期👄，此次中东地缘冲突带来供给端约束的价格修复💘🍓，从弹性来看能源强于贵金属👙🥿，确定性角度贵金属强于能源👛。

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