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后续如何演绎？市场若要延(yan)续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量(liang)释放前，预计市场表现仍将由(you)资金端/估值端主(zhu)导(dao)。战(zhan)略上我们保持看多(duo)，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我(wo)们认为短期行情未必(bi)会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市(shi)+低利率时代下居民(min)金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑(ji)，有望使市场震荡中枢(shu)整体上移，短期脉冲式波动也(ye)可能阶段性超(chao)市(shi)场预期。但当(dang)前阶段是否能开启资金的正反馈(kui)螺旋仍有(you)待观察：一是今(jin)年以来的结构性行情都未走向持(chi)续抱团而是呈现轮动特征，可能表(biao)征资金环境(jing)对估值容忍度有一定约束(shu)；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明(ming)显合(he)力，更多采取观望、被动跟随(sui)策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中(zhong)报(bao)业绩期、全球贸易环境(jing)波动及过于乐观(guan)的降(jiang)息预期能否兑现均存在不(bu)确定风险。

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