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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫👞；2）关税影响下国内经济承压🩲🥻，企业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性👛🍋🥔🍓🍉；4）区别于第一轮科技重估逻辑🍋，当前缺乏能催化行情展开的新叙事💘👙🧡。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡👠，难以实现实质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平。因此💕👙👅，当前市场处于存量博弈的状态，表现相对无序。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍇🧄。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%😈🍌💔，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征💝👗🍆🍋，从剔除金融的净利润占比来看👝🩰😡，2024年A股主要集中在周期（石化14%👚、煤炭6%），消费（食饮8%🍅💌💯🍎、医药6%），制造业（汽车5%💞👗、电子5%🍌🤍、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利👄🍆，进而影响盈利表现👚。相比之下👞🍊🍇🥒，港股除金融外👝，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🥿💯，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💓，包括腾讯🍄🧡🧅👜、网易、美团等互联网巨头，消费😡🧅、制造等行业占比不高💔🩲💟，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4😻💯🥑，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%👙，二者增速差从8pct降至-6pct。

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于2025年6月13日（交易时段后）🩰💔🥔💓，公司与第二认购人CJEF Capital Partners Pte． Ltd．订立第二认购协议🍍🍓，据此，公司殷切发行而第二认购人殷切认购本金额为200万港元的第二可换股债券🩰🥥。第二可换股债券按票息率每年1%计息，到期日为2年，并可按换股价每股换股股份0.04港元转换为不多于5000万股换股股份。

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一位以色列官员称🤍🥥👅，特朗普**在私下讨论中未对这一数周的时间框架提出批评🍉🍈。一位白宫官员表示👜👚🧄，**知晓并默许支持以色列的计划🤬🍆。当被问及冲突可能持续多久时🥝🌽，该官员表示，这取决于伊朗的反应。

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1、银行ETF（512800）基金经理助理张放：主要有三种角色：第一🥻👙🥬👄，高股息避险。银行ETF普遍跟踪银行指数🍍👜🍉，其成分股多为高分红、低波动的国有大行及优质股份制银行。中证银行指数当前股息率约5.7%，显著高于10年期国债收益率（约1.65%）。第二🍊💋，低估值安全垫🤍。银行板块市净率（PB）长期处于0.5-0.7倍区间🍏，显著低于市场平均水平🥒🩰👢，形成“低估值+高分红”的双重安全边际👘👄。第三🤬👜，波动率调节器。银行ETF近一年最大回撤仅-13%左右💓👅🥝，显著低于全A的-18%💛，低波动特性可有效降低组合整体风险👘🍅🍇🥾。我测算了银行ETF和创业板指（成长板块）的相关性，非常低，仅为0.3036🧡。

2、今年一季度公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“開(kāi)門(mén)紅(hóng)”。一季度，公司(si)實現營(yíng)業收入3.14億(yì)元，歸(guī)屬于上(shang)市(shi)公司股東(dōng)淨(jìng)利潤(rùn)1.25億元(yuan)，歸屬于(yu)上(shang)市公司股東淨資産(chǎn)2.13億元，顯(xiǎn)示公司各(ge)項(xiàng)(xiang)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)改善。