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6月12日(ri)，“2025陸(lù)海財(cái)經(jīng)論(lùn)罎(tán)”在新加坡烏(wū)節(jié)汎(fàn)太平洋酒(jiu)店擧(jǔ)行，論罎主題(tí)爲(wèi)：互聯(lián)(lian)互通，共商共贏(yíng)，中國(guó)産(chǎn)業(yè)齣(chū)海東(dōng)南亞(yà)的趨(qū)勢(shì)與(yǔ)願(yuàn)(yuan)景。萬(wàn)裏(lǐ)滙(huì)(hui)蔡寶(bǎo)詳(xiáng)指齣，“本地化”助力重慶(qìng)企業齣海製(zhi)勝(shèng)。

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成(cheng)份股方面，白酒、啤(pi)酒等酒类(lei)个股跌幅居前。截至收盘，金徽酒、燕京啤酒双(shuang)双跌超5%，古井贡(gong)酒、今世缘跌超4%，泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒等多股跌超3%。

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投国防军工(gong)，认准【代码里有“八一”】的国防军工ETF（512810）！“512810”被动跟踪中证军(jun)工指数，覆盖代表新质战斗力的“军用AI+低(di)空经济+商业航(hang)天+大飞(fei)机(ji)+深海科技(ji)”等各细分领域，同时兼(jian)顾航发、船舶、航空航天等传统军工装备产业。

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1、创新药企license-out（许可输出）项目增多，跨国药企来中国“扫货”，对中国创新药前期管线“饥渴”。5月20日，三生制药公告🍌🩳，与辉瑞就国产双抗达成合作协议，金额达60.5亿美元；6月13日，石药集团公告👢，与阿斯利康达成50亿美元以上授权合作😻。

2、1💗、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💞。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👄，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥭🩰，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🥥、医药6%）👘🍋🩳🩱，制造业（汽车5%👿、电子5%💖🍎💖、电力设备4%）等🍆🍒，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外💝🍌🍇👚，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🧅💞🍎👠、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👘🩱，包括腾讯🧅👄、网易🌽、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥬，因此对价格更敏感🍍🩱🌽😈🤬，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍏🍑🍍，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍊🍋💖🥻🩰，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍒。