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行业配置：维持哑铃配置(zhi)思路，红利底仓+小盘成长。红利(li)方面，在通胀尚未回归，价格低位(wei)运行的背景下，前端(duan)的收入和利润难以(yi)保证，但(dan)自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转(zhuan)化为新增的(de)资本开支，获得(de)ROE的抬升，享受更多成长性。具(ju)体方(fang)向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和(he)分红稳健的银行；受益(yi)于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销(xiao)经营(ying)基本面延续改善(shan)的白电龙头。②改善视角下，关注受去库(ku)存和需求复苏支撑的(de)工业金属；预期走出底(di)部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角(jiao)下，关注存量项目进入收获(huo)期，自(zi)由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行(xing)情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔(ti)除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项(xiang)支(zhi)持资本市场(chang)的货币政策工具(ju)、支持中央(yang)汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项(xiang)政策支持股市流动(dong)性，当下的小盘成长(zhang)行情(qing)或将进(jin)一步加强，而本身弹性(xing)更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表(biao)现出更大的优势(shi)。行业关注自(zi)主可控，包括电子（算力(li)、半导体设备、芯片）、信息化(hua)（数据库、操作(zuo)系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力(li)服务+卫星通信）。

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多數(shù)投資者對(duì)于(yu)下週大盤(pán)走(zou)勢(shì)依舊(jiù)錶(biǎo)示看好(hao)，但(dan)程度有所下降。在本(ben)週滬(hù)指衝(chōng)高迴(huí)(hui)落后，認(rèn)(ren)爲(wèi)下週大盤將(jiāng)“震盪(dàng)走高，站上3400點(diǎn)”的受訪(fǎng)者佔(zhàn)比環(huán)比下(xia)降13箇(gè)百分點，最新爲42%；認爲大盤將“震盪下行(xing)，迴撤攷(kǎo)驗(yàn)3300點”的觀(guān)點比例爲39%，環比(bi)大幅(fu)提陞(shēng)21箇百分點。此外，認爲“橫(héng)盤震盪”的觀點比例爲15%，環比下降7箇百(bai)分點。

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1、五、国际市场方面：近期市场关注重心还是更多在于宏观方面🍒🩱，基本面驱动有限。近期全球地缘冲突有加剧迹象💯🥑🥦，俄乌🍌、中东等地均有动乱🍉🍆，推动黄金及原油价格上行🍎。美国方面，美通胀数据意外低于预期👞，美国5月CPI同比上涨2.4%，略低于预期的2.5%，美元指数重心震荡下移至98附近👢🥕🍉👡，年内预期降息次数仍为2次，宏观层面对美棉暂无方向性驱动。基本面来看，美棉持续播种中，进度和往年同期相差不大🥕🍒，略慢一点，截止6月8日整体播种进度约76%💘。现蕾率为12%，去年同期约14%。主产区受干旱影响程度环比有一定减弱🥻👡👡🍍，最新公布的美棉优良率为49%，差苗率为21%，优良率同比下降12个百分点，但高于去年10月棉花收割时美棉优良率数据（约35%）🥒🥑。由于优良率🍆🥒👘、种植面积等方面原因，USDA还是小幅调低了2025/26年度美国棉花产量预期值🥥🤬🥒🥕，但最终美棉产量与去年同比相差不大。全球范围来看🥿💘👛🩰👛，2025/26年度全球棉花产量仍在环比下调，需求量环比基本持平，同比调增👙🥝，全球供需格局边际收紧，仅从基本面角度看，2025/26年度全球棉花价格支撑强于上一年度。但是需要警惕的是💌🍎🩱，最近海外机构对全球经济增速尤其是美国经济增速有较大幅度下调🌽🩱🥦，或对棉花需求及价格有一定影响💓🎒💝💝。综合来看，短期美棉没有方向性驱动，关注重点仍需更多在宏观层面，预计短期ICE美棉仍震荡运行为主👞🩱，中长期关注全球经贸形式变化🍑。

2、上(shang)周六，以色列为打击伊朗核计划发动袭击，暂时瘫痪了与伊朗最大气田(tian)南帕尔斯相连的天(tian)然气(qi)加工设施，并瞄准(zhun)了(le)燃料储罐。尽(jin)管此次袭击集(ji)中于伊朗国内能源(yuan)系统(tong)而非其国际市场出口，但周五原(yuan)油价格(ge)已创三年(nian)来最大单日涨幅，交易商和分析师正为更大动荡做准备(bei)。