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悲剧在于👅，加州高铁的基本概念本极具合理性。洛杉矶和旧金山是两大都市区，距离相当于罗马到米兰（约 380 英里）🍉🤬👙🍓。意大利这两座城市之间的列车占据 68% 的市场份额（相较于飞机）🍍，竞争压低了机票价格。在这种距离下，许多乘客更青睐火车的舒适性而非飞机的速度💖👅👝，也更看重火车站比机场更便捷🥑💕👜💗。列车还能频繁停靠贝克斯菲尔德👡🥑👿🥻、莫德斯托和弗雷斯诺等中间城市 —— 这些城市总人口庞大，但单独来看不足以支撑大量飞往洛杉矶或旧金山的航班。最后，一旦核心高铁线路建成👢，通往圣何塞和萨克拉门托的支线🍉🥭，以及延伸至圣地亚哥的线路🥕，都能相对轻松实现。

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2025 年初🍏💟，俞平又与上海机器人产业园内的高新技术企业开启了新一轮“非遗 + 科创”的探索，这一举措极大地提高了生产效率🍏🍎🩰。以往，一件复杂的百宝镶嵌作品可能需要数月甚至数年才能完成，如今借助先进设备，制作周期大幅缩短🍌。譬如俞平和企业合作的首款跨界融合作品《幸福顾村》，依照过去的工艺大约要2个月制作，现在只需15天。他介绍，该作品以92岁刘振禄先生创作的《顾村老街荻泾河风情图》为蓝本，运用激光雕刻技术复刻顾村老街风貌线稿，再结合百宝镶嵌工艺，将“幸福顾村”的温馨缩影生动地展现出来。

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下跌中的回落：美元走强，外资流出🍒💓👛🍇，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🤍👢🍓👄，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🥥🍌🩰💘，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产🍍，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👗，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%💕，强美元叠加国内经济下行压力加大💋💋，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍎🥬🥔😈🍉，23年恒生指数下跌-13.8%🩳🍒👄，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位💞👛，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍑🥔，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫🩰，24年5-8月恒生指数跌-15%👛💖🍍🧅，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看🥑，美元短期走强概率不大🍄💘，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地👜，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🤬，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求👜，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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市场需求方面，我们依旧看好大型商用暖通的市场需求🥑🤬，业内公司均表示未看到数据中心建设放缓的迹象💯🧅🩲，对商用暖通全年收入增速预期基本在高个位数-双位数，产能布局积极。家用暖通方面，制冷剂切换对渠道库存造成扰动，叠加2H24 R410A机型大量出货带来高基数💕，2H25收入增速或放缓。我们预期欧洲热泵迎来温和改善🍌💛💝，对相关公司业绩的拖累将减小🩱。

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1、從(cóng)盈(ying)虧(kuī)情況(kuàng)來(lái)看，本週市場(chǎng)賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)不(bu)佳。接近六成的受訪(fǎng)者錶(biǎo)示“虧了(le)錢”。其中，40%屬于“虧損(sǔn)10%以內(nèi)(nei)”，較(jiào)(jiao)上期大幅增長(zhǎng)15箇(gè)百分點(diǎn)；“虧損10%以上”的佔(zhàn)比也高達(dá)18%。“盈(ying)利10%以內”的受訪者佔(zhan)比38%，較上期有所減(jiǎn)少；“盈利10%以上”的佔比約(yuē)(yue)爲(wèi)5%。

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