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3、投资者结构：港股机构投资者(zhe)占比更高，外资占比更高，美(mei)国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置(zhi)，港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4，A股(gu)投资者结构中(zhong)散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构(gou)投资者占比（除做市商）达57%，其中(zhong)海外机(ji)构投资者占比36%，海(hai)外个人投资者(zhe)占比5%，外资占比超(chao)40%。高外资(zi)占比也导(dao)致(zhi)港股相比A股更易受海外影响，历史上(shang)看AH溢价指数与美元走势(shi)高(gao)度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际(ji)资本寻求中国资产配置，港股相比(bi)A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监(jian)管规则与国际接(jie)轨，外(wai)资进(jin)入港股市场(chang)更便(bian)利，因(yin)此在外资(zi)加速流入中国权益市场时，港股往(wang)往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风(feng)险(xian)担忧持(chi)续(xu)升温，尤(you)其在特朗普公布对等关(guan)税(shui)后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资(zi)加速流入中国(guo)市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放(fang)的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来(lai)看，同时在A、H上市的企业，外资机构(gou)持股占比越高，AH股溢(yi)价率(lv)越(yue)低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占(zhan)比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信(xin)家电外资持股比例偏(pian)低25%，AH股溢(yi)价(jia)率也更高(gao)达到18%。

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AH溢价低位向上收敛的三种模式：1、上涨中的追赶，即A股🥝👿、港股均涨，A股弹性更大（14-15年🍄🥕、19年）；2、分化中的收敛，即A股涨🍇🍉🤬💕、港股跌（21年）；3、下跌中的回落🩳🍅，即A股🥕、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。

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中新网6月16日电 据国家邮政局网站消息，国家邮政局6月16日公布2025年5月邮政行业运行情况。5月份，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)完成1496.1亿元💋，同比增长7.5%💔😡🤍。其中，快递业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%😈👿🍍。

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1、分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优，美联储降(jiang)息预期影响港股表现(xian)。20年末至21年初核心(xin)资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在(zai)21年春节后(hou)，核心资产泡沫破灭，港股在美联(lian)储(chu)加息预期升温的背景下(xia)持(chi)续下跌，恒生指(zhi)数21年全(quan)年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品(pin)行情下(xia)重启上行通道(dao)，万得全A全年上涨9%，结构上(shang)电力(li)设备领涨，此外(wai)有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅(fu)居(ju)前，AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%，全A（非(fei)金融）净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股(gu)21年全年(nian)净利润增速21%，通胀回(hui)归(gui)带来A股相较港股业绩的(de)优势放大，是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之(zhi)一。当前来看(kan)，关注通胀(zhang)回归的节(jie)奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业(ye)绩优势放(fang)大，有望(wang)相对港股走(zou)强，但短期概率不大。此外，关注美联储(chu)降息预期，若降息时点持(chi)续延后，海外流(liu)动性趋(qu)紧对港股冲击更大，可能出现A股涨(zhang)港股跌的分化收敛。

2、由于本周中东(dong)地缘局势陡(dou)然升级，因此多数受访者认(ren)为，下周“国际市场动态”对于A股市场的影响(xiang)将至关重要，占比高(gao)达56%，环比提(ti)升15个百分点。另有24%的受访者认为“国内外经济数据”也将产(chan)生重大影响。