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“毫不夸张地说，如今全网基金经理都在关注创新药，TMT👝💝🩰💞🧅、电子等领域的基金也纷纷配置创新药股，这种情况前所未见。”6月13日👙🍎😠，国内一家医药企业IR（投资者关系）总监向《每日经济新闻》记者感慨，创新药板块历经三年蛰伏😡，终于迎来了向上的拐点🥭。

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1👅、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👠🥻，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💕🍇，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🍌🥬🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🧡，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💖🧄💔，消费（食饮8%、医药6%）👜👙😡，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大😈，价格下行压缩毛利🍊🥦👚，进而影响盈利表现🥬。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍅🌽👅🍑、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍈、美团等互联网巨头👡，消费💋、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥔🥥🧄。历史上看🎒🍅🧡，由于A股行业结构更偏传统经济💖💛💋🥬，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、2、估值：港股更便宜🍄😡👅，结构上汽车🥔💯👝🍉👠、军工🍑🧡、电力设备、电子等行业较A股估值更低👄🧡🤍。从估值绝对水平来看🥝👡💞，多年来港股持续低于A股👅🤬🍓，截至6/13🤍🍄🥭，万得全A PE（ttm🍋💘，下同）19.3倍🍍，上证指数14.6倍🤍🍌👅😠🥻，沪深300 12.7倍😻👄💕，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块🍄👿💓👡，创业板指当前PE 31倍🧄🩱🌽👠，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🥬👿🩱🥔，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🩱👗🍅👚🌽，同期万得全A 17.5倍🍄、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位🩱，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司🍈🤬，通过整体法计算行业PE🥑🥿👗，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🧄🍏💗🌽，其中汽车（134%）🥑💟🤍、军工（107%）👠👅😈、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）🧡🍇🍒、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低🥒🍈。

2、從(cóng)反壠(lǒng)斷(duàn)(duan)訴(sù)訟(sòng)脫(tuō)身也昰(shì)(shi)紮(zā)尅(kè)伯格最(zui)期待的迴(huí)報(bào)。據(jù)(ju)媒體(tǐ)報道，Meta正在積(jī)(ji)極(jí)遊(yóu)説(shuō)FTC，願(yuàn)意支付4.5億(yì)美元咊(hé)解金，換(huàn)取**放棄(qì)反壠斷訴訟(song)咊分拆要求。紮尅伯格相信特(te)朗普總統(tǒng)會(huì)批準咊推動(dòng)這(zhè)一協(xié)議(yì)。