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行业配置：维持哑(ya)铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的(de)背景下，前端(duan)的收入和利润难以(yi)保证，但自由现金流充沛的企业，既可(ke)以延续其(qi)分红表现，也可以通(tong)过自由现金流(liu)积(ji)累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升(sheng)，享(xiang)受更(geng)多成长性。具体方向提供(gong)三个视角：①稳(wen)定视(shi)角下，关注盈利和分(fen)红(hong)稳(wen)健的银行；受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内(nei)销经营基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善视角下，关(guan)注受(shou)去库存和需(xu)求复(fu)苏支撑的工业金属；预期(qi)走出底部，高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻(gong)弹性视角下，关注存(cun)量项(xiang)目进入收获期，自由现(xian)金流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽(kuan)松扩张剩余(yu)流动性，小盘成长(zhang)行(xing)情或将进一步加强，24/6剩(sheng)余流动(dong)性（M2同比-社(she)融存量（剔除股权融资和(he)**债券）同(tong)比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项(xiang)支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平准(zhun)基(ji)金”两项政策支持股市流动性，当(dang)下的小(xiao)盘成(cheng)长行(xing)情或将进一步加(jia)强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和(he)科创板（20%），相比主板（10%）或表(biao)现出更(geng)大的优(you)势。行业关注自主可控，包括电子(zi)（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据(ju)库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信(xin)（算力服务+卫星通信）。

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展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上💕，与美国的经济动能差有望进一步收敛👚🥬👄；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益。关税层面🌽🥿，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国）👅🩰👅💖，但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式💓。向前看，需要注意来自盈利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边际放缓👄，及其幅度，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格👛，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）💞👠👄。行业方面👄💘🍋👘💝，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域🥑，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信👠💛😈，整体仍然以政策驱动内需为主线🥑👠🍅。

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1、似乎(hu)大多数美国人不同意万斯的(de)观(guan)点。尽管成本高昂，但根据(ju)国家教育统(tong)计中心（顺(shun)便说一(yi)句，该组织已被唐纳德・特朗普总统大幅削减）对高中生进行的纵向(xiang)研究，大多(duo)数高中生仍然认为大学(xue)是一项不错的投资。在 2022 年接受调查的所有九年级学生中，超过一半(ban)（55%）表示(shi)他们期望完成某种高等(deng)教育。只有 13% 的(de)人表示他们期望高中成为他们(men)的最高学历，26% 的人表示(shi)他们期望获(huo)得专业培训或认证，以替代大学课程(cheng)。

2、2025年金边国际半程马拉松赛共吸引柬埔寨本土以及中国🍇😻🥦、日本、法国🍉、菲律宾和马来西亚等40余个国家选手报名参加👡🤬🍊😠。本届赛事在延续传统项目设置的基础上，首次对21公里半程马拉松项目引入按年龄分组评奖机制，提升赛事公平性与包容性。