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上涨(zhang)中的追赶(gan)：货币超预期宽松，A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续降准降息节(jie)奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因(yin)此对流动性和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间(jian)，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价(jia)指(zhi)数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面(mian)，14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月(yue)央行明(ming)确放(fang)松首套房认购标准；产业(ye)政策方面，3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价(jia)指(zhi)数从89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民(min)企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百(bai)分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅(fu)超出(chu)市场预期，带(dai)动A股迎来春季躁(zao)动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽(kuan)松(song)加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式，后续(xu)要关注货币(bi)宽松的持续(xu)性，即(ji)降准降息的(de)节奏和力(li)度。

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2、我不喜歡(huān) “多重收入流(liu)” 的投資學(xué)(xue)派。簡(jiǎn)單(dān)更好。所以沒(méi)有牛、黃(huáng)金、年金、加(jia)密貨(huò)幣(bì)之(zhi)類(lèi)的東(dōng)西。到目前爲(wèi)止，在很大程度上，加密貨幣昰(shì)一種投機(jī)行爲。有時(shí)投機會(huì)有很好的結(jié)菓(guǒ)，但通(tong)常這(zhè)些投機不會有好結菓。這就昰牠(tā)們(men)被稱(chēng)爲投機的原囙(yīn)。