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此外估值优势：目前A股42只银行股除招商银行外🩱🍇，仍均为破净状态🍅🥭🍆👚；中证银行指数市净率PB为0.68倍，仍位于近10年38.43%的低位区间🥿💌🍅🧡。

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风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数🤬👠，该指数基日为2017.12.29👚，发布于2012.12.21🥻；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数🍒🥦🥑，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🤬👡，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议🍅🧡🥔，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险💌🥒，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股😠🍇🍋、评论、预测💓、图表🥻🍉🍒🍌、指标、理论🩲🤬🧄、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另🥾🥑，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现🩱，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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本週五（6月13日）盤(pán)中，銀(yín)(yin)行指數(shù)再(zai)創(chuàng)歷(lì)史最高的7237.72點(diǎn)，年內(nèi)上漲(zhǎng)(zhang)11.66%，去年以來(lái)(lai)纍(léi)計(jì)上漲61.4%，較(jiào)2015年最高點4385.9點，纍計上漲65.02%。尤其昰(shì)最近兩(liǎng)年，資金對(duì)(dui)高股息風(fēng)格偏好(hao)顯(xiǎn)著，銀(yin)行指數2024年以來纍(lei)計上漲61.4%，遠(yuǎn)超TMT、新能源等新興(xìng)領(lǐng)域。

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下跌中的回落：美元(yuan)走强(qiang)，外资流出，高外资持股(gu)占比的(de)港股较A股跌幅更深，当前(qian)概率不大(da)。AH溢价在A股(gu)和港股(gu)均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别(bie)为23年和24年5-8月。背后原因类(lei)似，均为强美元之下，外资加速流出中(zhong)国资产，而外(wai)资(zi)占比(bi)更高的(de)港股相比(bi)A股受影响更大，跌幅更(geng)深。（1）23年(nian)美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率(lv)从3.3%升至4.98%，强美元叠加(jia)国内经济下行压力加大，外资加速流出，外(wai)资流出对外资持股占比更高(gao)的港股冲击更大(da)，23年恒(heng)生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不(bu)断推迟降息(xi)时间，“higher for longer”预期下(xia)美(mei)元指数和美债(zhai)利率持续高位，外资也(ye)在24年5-8月加速(su)流出中(zhong)国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月(yue)恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美(mei)元短期走强概(gai)率不大，若三季度美丽大法(fa)案(an)提高美国债务上(shang)限落地，预计将在未来(lai)10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加(jia)至125%。且基于借新还旧的诉求以及(ji)美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美(mei)债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元(yuan)进一步走(zou)弱。

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1、2、估值：港股(gu)更便宜，结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来(lai)港股持续低(di)于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业(ye)板指当前(qian)PE 31倍，高(gao)于恒(heng)生科技的20倍。从相对(dui)水平来(lai)看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低(di)位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍，处近10年12%分位(wei)，同期万(wan)得全A 17.5倍、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位，同期(qi)万(wan)得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看，取同(tong)在A、H两地上市的公(gong)司，通过(guo)整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军(jun)工(gong)（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即(ji)港股相对(dui)A股更便宜。商贸零售(shou)（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较(jiao)低。

2、东吴证券认为，AI+金融时代的到来将从存量、增量2个(ge)方面利好金融行业。存量上，①后台部门效(xiao)率提升；②与大数据结合后，金融产(chan)品个性(xing)化与精准营销(xiao)将增强客户粘性，带来业务增长(zhang)；③投资(zi)者数量增长、用户基数提升，投融资需求提升，市场交投活(huo)跃(yue)促(cu)进存(cun)量业务边际增长率提高(gao)。增量上，AI赋能下新兴(xing)产品及应用应运而生。