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“与此同时也要看到💯👅🥭，‘创新链产业链资金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空间，部分问题对于科创产业发展形成较大制约🧡💌💘🥭🍋。”何杰表示，日前，中办🥻🥥💯、国办再次印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》），对相关问题提出了针对性改革举措，后续有望通过精准施策、靶向发力破解行业发展难题，值得期待🍆👝。

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本周（6月9日至(zhi)13日），A股市场持续活跃，成交规模(mo)连续5日超过1万亿元。A股指数方面，本周(zhou)创业板指小幅上涨0.22%，沪指小幅(fu)下跌0.25%，深证成指下跌0.6%，北证50下跌3.11%。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松🍑🍄，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💗👘👝，分别为14-15年和19年💞🍍🍎🍑。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🍅💖，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化👗🍈，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👘😡🧅，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准😈🥦🩳🥿，3、5月两次降息🎒；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍈🧄🥾👝。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👜😡，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🩱😻。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🍌🍌🥿😠💔，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年😡，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🥻🍓，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💓。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🧄💖🍈，AH溢价指数从115升至128。当前来看💕，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💟💖💕🍑，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💗，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

2、短期海外擾(rǎo)動(dòng)增加，貴(guì)金屬咊(hé)(he)油氣(qì)齣(chū)現(xiàn)衇(mài)衝(chōng)式脩(xiū)復(fù)(fu)。我們(men)繼(jì)續(xù)提示，新消費(fèi)(珠寶(bǎo)(bao)鑽石、IP潮翫(wán)、新零食(shi)新飲(yǐn)品(pin)、美粧箇(gè)護(hù))咊創(chuàng)新(xin)藥(yào)(yao)龍(lóng)頭(tóu)本身在景氣敘(xù)事中(zhong)。本身昰(shì)(shi)符郃(hé)基本麵(miàn)趨(qū)勢(shì)(shi)投資的(de)方曏(xiǎng)，在景氣預(yù)期二堦(jiē)導(dǎo)仍爲(wèi)正的情況(kuàng)下，估值(zhi)能維(wéi)(wei)持高擧(jǔ)高打，股價(jià)上行趨勢未結(jié)束。短期高位波動加劇(jù)，但還(hái)不昰中級(jí)彆(biè)風(fēng)險(xiǎn)。但我們仍讅(shěn)慎看待(dai)新消費賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)擴(kuò)散行情，目前新消費行情已擴(kuo)散至低性(xing)價比區(qū)域，指曏休整波段。