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1、如果李光耀先生今天仍在世并重返美国国会，我相信他无法再重复1985年的乐观论断🎒💋🍅💝。事实上🍋🥿👡，当年他就已警告美国不要使用“保护主义”🥬😈，这会带来一系列的连锁反应🍏👡，阻碍经济增长。而今天李光耀先生四十年前的警告不幸言中👢👠👿🍌，美国因国内经济问题🍓，丧失了维护自由贸易的意愿，转而拥抱保护主义🍈💓。美国的关税政策印证了一个现实：由美国主导的全球化与自由贸易时代结束了，世界已经被颠覆。

2、下半年政(zheng)策放松有望对冲关税影响。货币政策方面，欧央行利率已(yi)经(jing)在中性水平，但若经济恢复疲软，则欧央行仍有降息空(kong)间。我们认为(wei)财政政策转向虽然对2025年增长(zhang)的直接拉动或有限，但有利于信心和风险偏好的(de)恢复。