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我们在中(zhong)期策略(lve)报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑(ji)是消灭高(gao)内在回报率股票，引(yin)发A股估值重估。2025年中(zhong)国经济进入真(zhen)正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入(ru)增速稳定波动(dong)率降低的新时代，A股自由现金流收益率(lv)不断提升。而2018年以来，在经济结(jie)构调整和资产荒(huang)的大背(bei)景(jing)下，无风(feng)险利率持续(xu)下(xia)行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提(ti)升。据估(gu)算，沪深300指数总市值(zhi)增幅在17~58%之间。此外，本(ben)轮增量(liang)资金(jin)的正(zheng)反馈机制，不仅会对市场走势产生显(xian)著影响，也会对市场(chang)风格的(de)演变起到关(guan)键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是(shi)重要的选股(gu)方向

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2、6月末上涨后A股处于相对高位，7月9日美国“对等关税”谈判期即将结束👞💗，全面达成协议概率小、恐对市场形成冲击🍆💟，但流动性存在结构性支撑托底市场，预计市场波动加大。可关注7月下旬中央政治局会议与美联储议息会议存在释放利好带动市场向上可能。较上月配置变化🍄，新增景气支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）以及地产调控政策有望宽松带来估值修复机会的推荐🍓🍎。同时进一步强化对银行👅、保险的投资推荐🥬🥦😠💛🍌，也继续强调成长科技板块的回调风险😠。