1、下跌中的(de)回(hui)落:美元(yuan)走强,外资流出(chu),高外资持股(gu)占比的港股较A股跌幅更深,当(dang)前概率不大。AH溢(yi)价在A股和港股均下(xia)跌的行(xing)情(qing)中(zhong)收敛有两次典型案例,分别(bie)为23年(nian)和24年5-8月。背后(hou)原因类似,均为强美元(yuan)之下,外资加(jia)速流出中国资产,而外资占比更高的港(gang)股相比A股(gu)受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联(lian)储处于加息周期,全年4次加息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期美债收(shou)益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流(liu)出,外资流出对外资持股占(zhan)比更高的港股冲击更大,23年(nian)恒(heng)生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月(yue)加速流出中国权益市场,港(gang)股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三(san)季度美丽大(da)法案提高美国债务上限落地,预计将(jiang)在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务,这意(yi)味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还(hai)旧的(de)诉(su)求以及美国财(cai)政(zheng)部(bu)回补(bu)TGA账(zhang)户需求,可能出现(xian)美债大幅增发的情况,市(shi)场对美国债务风险的担忧可能(neng)引发美元进(jin)一步走(zou)弱。
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2、今年2月17日举行的民营企(qi)业座谈会、4月30日首部民(min)营(ying)经济促进法的出台均提振了民营企业家信心(xin)。高盛编(bian)制的指标也显示(shi),对私营经济的监(jian)紧强度目前(qian)处于过去5年最宽松水平。
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