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然而，历史表明这条路并不好走。银行直付在(zai)美国的推广一直缓慢(man)，留下(xia)了众多失败案例。例如，由包括沃尔玛和Target在内的美国零售商联盟支持的商户客户交换系统（MCX），在近十(shi)年前被摩根(gen)大通收购(gou)之前，并(bing)未获得广泛采用(yong)。

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“硬科技”旗舰指数——科创50指数仅变动1只样本🧄🩰，为科创100、科创50指数成份股的互换💔🥾，多层次指数体系持续发挥“优中选优”的筛选作用。科创100指数中，新一代信息技术行业权重小幅下降😈👞，新能源行业权重提升1.7%。

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另外，陈雪强亦指出，取消限价政策虽然此前并未发布正式文件👿🍓🍅，但是实际已在执行🍄🍉，开发商仍然要向有关部门进行价格备案，但官方不再提供指导价。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大，当前(qian)货币“小步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛(lian)主要来自政策催化，包(bao)括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情(qing)后，15年上半年货币宽(kuan)松力(li)度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两(liang)次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce)，14年9月央行明确放松(song)首套房认购标准；产业政策方面(mian)，3月两会上《**工(gong)作报告(gao)》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点(dian)。一(yi)系列政策(ce)催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内(nei)外部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信(xin)用，流(liu)动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦(ca)进(jin)入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央(yang)行两次全面降准，累(lei)计下(xia)调金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15，央(yang)行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超(chao)出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数(shu)20%，AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看，要出现上涨中的收敛(lian)需观测到(dao)货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续性，即降准降息的节奏和力(li)度。

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1、展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好(hao)的约束，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的(de)态度。主要利好的因素包括：（1）周期上(shang)，与(yu)美国的经济动能差(cha)有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全球(qiu)资金再配置(zhi)中受(shou)益。关税层面，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的(de)营收敞(chang)口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于(yu)美国），但我们的行业分(fen)析师指出欧洲公司大多(duo)采取了“in US for US”的模式。向前看，需要(yao)注意来自盈(ying)利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边际放缓，及其幅度，二是关税有可能(neng)带来的成本和(he)收入端的双重压力。同时，欧元的(de)升值(zhi)也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上(shang)的营收来自欧洲(zhou)以外地区(qu)）。特朗(lang)普签(qian)署行政令要求大幅削减美国处(chu)方药(yao)价格，也可能对欧(ou)洲市场盈利影响较大（生物医药(yao)占2024年欧洲市场整体利润的13%）。行业方面(mian)，我(wo)们仍(reng)然看好受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且(qie)也能在财政转向中受益的公用事业和电信，整体仍然(ran)以(yi)政策驱动(dong)内需为主线。

2、据估计🥕🍉，中国占波音现有积压订单的10%。由于中美在关税问题上发生冲突🍆👝🌽，中国暂停接收波音新飞机。不过，Ortberg在5月的投资者会议上表示🥒，预计6月将恢复交付。