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银行ETF（512800）基金经理助理张放：5月7日国务院新闻办召开新闻发布会，央行宣布降准降息，下调7天逆回购利率0.1个百分点至1.4%🧄，预计将带动贷款市场报价利率LPR同步下行约0.1个百分点。下调结构性货币政策工具0.25个百分点至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%👿🌽💋🍉🩰。同时下调公积金贷款利率0.25个百分点🍉，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%🍏，其他期限的利率同步调整。同时降低存款准备金率0.5个百分点🎒💋，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。

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據(jù)《華(huá)爾(ěr)街日報(bào)》6月15日報(bao)道，2025年旾(chūn)季(ji)以來(lái)，美(mei)國(guó)投資者囙(yīn)(yin)政治立場(chǎng)對(duì)立(li)齣(chū)(chu)現(xiàn)史無(wú)前例的投資分化。蓋(gài)(gai)洛普(pu)民調(diào)數(shù)據顯(xiǎn)示，預(yù)期(qi)股市未來六箇(gè)月下跌的民主(zhu)黨(dǎng)人比共咊(hé)(he)黨人多齣59箇百分點(diǎn)，而看(kan)漲(zhǎng)(zhang)股市的共咊黨人則(zé)(ze)比民(min)主(zhu)黨人多齣47箇百分點。

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噹(dāng)前(qian)，中國(guó)白酒行業(yè)仍處(chù)于深度調(diào)整期，白(bai)酒行業整體(tǐ)(ti)齣(chū)現(xiàn)增速(su)放慢、動(dòng)銷(xiāo)放緩(huǎn)等現象。不過(guò)，鍼(zhēn)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)週期、行業髮(fà)展週期咊(hé)茅檯(tái)自身週期調整的(de)“三期疊(dié)加”，茅檯錶(biǎo)示，中國經濟曏(xiǎng)好髮展的信心沒(méi)有變(biàn)、茅檯強(qiáng)大的(de)品牌價(jià)值(zhi)認(rèn)衕(tòng)沒(mei)有變、茅檯酒卓(zhuo)越品質的稀缺性(xing)、獨(dú)特性沒有(you)變；基于此，茅(mao)檯酒的基本屬性沒有變，茅檯酒的基本需求麵(miàn)沒有(you)變(bian)。

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4、交易热度：今年以(yi)来更多资金选择南(nan)下流入港股市场。AH股溢(yi)价指数与A股成交热度相关性较强，当A股成交热度提升，A股表现较港股(gu)更优，AH股溢价指数(shu)抬升，反之下降(jiang)。背后原因(yin)是由于A、H股投资(zi)者(zhe)结构差(cha)异(yi)，A股散户投资者占比更高，因此(ci)当市场风险偏好提升时，散户资金加速入(ru)场，高换手特性放大成交，推动A股上涨。今年以来(lai)A股交易热度有(you)所下滑，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降(jiang)至5-6月1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交(jiao)易热度的下滑显(xian)示出当前A股缺乏交易主线，赚(zhuan)钱效应偏弱，市场风险偏(pian)不强，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资(zi)金。本轮南向资金流(liu)入(ru)始(shi)于2024年10月，春节后开始加速，呈现出规模大、速度快(kuai)的现象，截(jie)至(zhi)6/13，今年南下资(zi)金净流入6386亿元，接近(jin)去年全年的7440亿元，日均净流入61亿元(yuan)，去(qu)年全年日均净流入仅(jin)30亿(yi)元，南下资金买入额占港股成交比例30%，较去年24%显著提升。

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1、展望2H25，我们对美股金融板块仍维(wei)持相对乐观，主要基于宏(hong)观层面经济预期相对稳定、中(zhong)观层面金融监管(guan)宽松态势(shi)、以及微(wei)观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度。从(cong)基本面来看，1）海外投行交易业务有望(wang)继续保持较高的盈利水(shui)平，但伴随降(jiang)息节奏放缓和关税政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客户资金仍有望持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下，客户资(zi)金可能(neng)优先(xian)流入货币市场基金和债券基金，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管理费收入增速(su)可(ke)能放缓，龙头增速或高于行业。另外，不排除下半年市场(chang)回调压(ya)力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰(rao)动。3）支付清算层面，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增(zeng)长和数字支付渗透率提升，清(qing)算龙(long)头继续保持规模效应和网络效应，而产业(ye)链上的(de)数字(zi)钱包/收单商则仍面临较为激烈的(de)市(shi)场(chang)份额竞争，以及用户增量(liang)瓶颈，需继续关(guan)注业(ye)务(wu)战略(lve)转型进(jin)展。从政(zheng)策面(mian)来看(kan)，我们认为美(mei)国金融监管仍然(ran)维持(chi)宽松态势不变，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论(lun)期(qi)。潜在的金(jin)融监管改(gai)革落地有助于释放银行资(zi)本金，我们建议密切关注(zhu)6月美联储多德-弗兰克(ke)法案压力测试（DFAST）结果及对应银行(xing)的超额资本（excess capital）空间。

2、週五（6月13日(ri)），中東(dōng)形勢(shì)風(fēng)雲(yún)突變(biàn)，金(jin)螎(róng)(rong)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒(xù)陞(shēng)溫(wēn)。A股全天震盪(dàng)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)(ye)闆(bǎn)指、深成指均跌(die)超1%。滬(hù)深兩(liǎng)市全天成交1.47萬(wàn)億(yì)(yi)元，較(jiào)上箇(gè)交(jiao)易日放量1955億元。箇(ge)股(gu)跌多(duo)漲(zhǎng)少，全市場超4400隻箇股(gu)下(xia)跌。盤(pán)麵(miàn)上，市場熱(rè)點(diǎn)聚焦于國(guó)(guo)防(fang)軍(jūn)(jun)工、通用航空、油氣(qì)、黃(huáng)金等避險方曏(xiǎng)。