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►  “流动性过(guo)剩”下资金寻求有限(xian)回报，进(jin)一步强化了结(jie)构性行情和抱团。我们在(zai)前文提到，当(dang)前国内私(si)人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多(duo)或利率绝对水平不够(gou)低，恰恰相反，宏观流动性上，当前中国(guo)M2高(gao)达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅(jin)规模创历史新高，与(yu)GDP的差(cha)距也是历史(shi)新(xin)高，145万亿人民币的储蓄规模也是历史高(gao)点。利率水(shui)平不仅是历史低点，在全球范围也接近(jin)最低。与此同(tong)时，微观流动性上，5月(yue)香港因金管局(ju)投放(fang)流动性导致(zhi)Hibor快速走低至接近零，也提供了相当(dang)充裕的流动性环境。之所以出现这种情形，与金管局为(wei)了对冲(chong)港币此前触及强方7.75后，自动触(chu)发(fa)的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，5月2日(ri)至(zhi)5月6日短短4天内四次投(tou)放港币，累计注资1294亿港币。金管局(ju)无法决定是(shi)否要操作以及何时操作，但可以决定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低，流动性或边(bian)际收紧(jin)，近期随(sui)着港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如何影响港股？》）。

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6月美聯(lián)儲(chǔ)決(jué)定繼(jì)續(xù)將(jiāng)聯邦基(ji)金目標(biāo)利率區(qū)間(jiān)維(wéi)持(chi)在4.25%-4.5%，如(ru)期繼續暫(zàn)停降息。從(cóng)降息指引來(lái)看，美聯儲仍保(bao)持(chi)年(nian)內(nèi)兩(liǎng)次降息預(yù)期。不過(guò)(guo)相(xiang)比今年3月(yue)，預期年(nian)內不降息的官員(yuán)人數(shù)增加了3人，人數增加至7人；預測(cè)年內降息(xi)2次的爲(wèi)8人，顯(xiǎn)示(shi)齣(chū)美聯儲內(nei)部對(duì)降息預期的分歧。展(zhan)朢(wàng)未來，鮑(bào)威爾(ěr)提到，隻要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固，隻要能夠(gòu)維持噹(dāng)前的勞(láo)動(dòng)力市(shi)場(chǎng)咊(hé)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，以及通脹(zhàng)下降，正確(què)的做灋(fǎ)就昰(shì)保持現(xiàn)狀，保持噹前的政筴(cè)立場（適(shì)度(du)緊(jǐn)縮(suō)）竝(bìng)了解(jie)更多信息。

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一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作很快吸(xi)引了周(zhou)边目光。老人(ren)介绍(shao)，他退休后在老年大学学(xue)绘(hui)画(hua)，26日在网(wang)上看到巨轮的(de)照片(pian)，花了一个半(ban)小(xiao)时画出来，趁周末(mo)和女儿一(yi)起来(lai)打卡，“蛮时尚的，我觉得什(shen)么好玩就(jiu)画(hua)什么。”

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今年(nian)六月末非金螎(róng)及(ji)兩(liǎng)油(you)萬(wàn)得全A絕(jué)對(duì)估值水平爲(wèi)22.09X（處(chù)于2010年以來(lái)51.0%分位），相比五月末上行(xing)0.60x。

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