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主題(tí)耑(duān)上(shang)，民生證券認(rèn)爲(wèi)，從(cóng)美(mei)國(guó)率先立灋(fǎ)穩(wěn)定幣(bì)灋案，到(dao)中(zhong)國香(xiang)港穩定幣條(tiáo)例即將(jiāng)落地，以及(ji)開(kāi)曼羣(qún)島(dǎo)等(deng)地(di)的政筴(cè)(ce)支持(chi)，全毬(qiú)各國(guo)在政筴耑正在試(shì)探迺(nǎi)(nai)至擁(yōng)抱web3.0的到(dao)來(lái)。而産(chǎn)業(yè)耑，以螞(mǎ)蟻(yǐ)、京(jing)東(dōng)等大廠(chǎng)在區(qū)塊(kuài)鏈(liàn)技術(shù)上(shang)的探索，從而(er)推齣(chū)實(shí)質的穩定幣及RWA的相(xiang)關(guān)産業鏈，web3.0的(de)世界大幙(mù)正徐徐拉開，建議(yì)充分關(guan)註相關産業鏈。

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報(bào)告顯(xiǎn)示，百濟(jì)神州(zhou)2025年第一季度實(shí)現(xiàn)美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(zé)下的盈(ying)利，全年收入指(zhi)引達(dá)(da)49-53億(yì)美元；信達生物(wu)2024年(nian)首(shou)次實現Non-IFRS淨(jìng)利潤(rùn)轉正，達3.3億元人民幣(bì)，竝(bìng)設(shè)定2027年200億元銷(xiāo)售目標(biāo)(biao)；康方生物産(chǎn)品銷售(shou)收入(ru)突破20億元，EBITDA虧(kuī)損(sǔn)大幅收窄至2億(yi)元。

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此外估值優(yōu)(you)勢(shì)：目(mu)前A股42隻銀(yín)行(xing)股除招商(shang)銀行外(wai)，仍均爲(wèi)(wei)破淨(jìng)狀態(tài)；中證(zheng)銀行(xing)指(zhi)數(shù)市淨率PB爲0.68倍，仍位(wei)于近10年38.43%的低位區(qū)間(jiān)。

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第一季(ji)度各(ge)类(lei)专项行动共查处相关(guan)案件近11.3万件，其(qi)中商标(biao)侵权(quan)、假冒专利案件0.8万件，针对侵权假冒(mao)高发多发的重点实体市场开展执法行动(dong)约1.6万次。

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1、中欧跨里海(hai)直达快运开通、中吉乌铁路项目正式启动、“霍尔果斯—东大门”经济(ji)特区无水港成为内陆发展热土、中亚地区首个(ge)中国图书(shu)中心成立、中国(guo)同中(zhong)亚国家已(yi)建立90多对友好省州（含(han)友城）关系……在机制推动下，中国和中亚合(he)作快(kuai)速(su)发展、全面推进，2024年双边贸易额达到了创纪录的948亿美元。

2、在结构性分化与盈利改善预期方面🥾🌽，一是城商行表现亮眼：2025年一季度城商行营收与净利润分别增长3.1%和5.6%🍄💛🥕🥒，成为唯一增速双升板块，受益于区域信贷扩张和高收益资产配置；二是大型银行稳健经营：国有大行营收虽微降1.5%，但通过释放拨备（如邮储银行拨备覆盖率下降20个百分点）平滑利润波动🥔🍉，长期盈利稳定性受认可🍒🧅💯😠👝。