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三季度前半(ban)段(duan)美国经济(ji)或保持一定韧性，可(ke)能(neng)对风(feng)险偏好有(you)一定支撑，但关(guan)税不确定性和美国债务风险仍将使得市场波(bo)动存(cun)在跳(tiao)升可能，并对风险偏好形成(cheng)压制。 四季度美国经济压力加大(da)，若美联储降息预期兑现，则可能在流动性层面存(cun)在(zai)对(dui) 风险资产估值的支撑。一方面，我们预计本轮美国弱补库或将(jiang)于 8 月结束，此后 美国经济和就业下行(xing)压力可(ke)能进一步加大，并推升美联储降息预期。不确定性来自三季度(du)美国关税(shui)落地情(qing)况对后期通胀的影(ying)响。另一方面，7-9 月既是美(mei)国财年 预算截止(zhi)期(qi)也是“对等关税”暂缓到期(qi)日，海(hai)外市场仍可能出现较**动(dong)，风(feng)险 偏好或先稳后(hou)降。

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周五，财政部长斯科特・贝森特对这(zhe)一时间表提出了质疑，他表示 “有国家向我们(men)提出了(le)非(fei)常不错的协议”，但在特朗普 4 月 2 日针对特定国家的关祱即(ji)将恢复生效前，可能无法完成所有谈判。

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1、6月29日(ri)，青(qing)岛德固特节(jie)能装备(bei)股份有(you)限公司（证券简称“德固特”，300950）发布公告(gao)，公司拟通过发行股份(fen)及支付现金方式购买浩鲸(jing)云计算科技股份有限公司（以下简称“浩(hao)鲸科技”）控制权，并同步募集配(pei)套资金。经初(chu)步测(ce)算，本次交易预计构成重大资产重组，不构成重组上市。公司股票自6月30日(ri)开市起停牌，预计在(zai)不超过10个交易日的时间(jian)内披(pi)露本次(ci)交易方案。

2、⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流入👛，融资资金有望延续净流入🥑🍍。6月央行主动呵护流动性意愿较强💝💝🥝，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松🧄。美国一季度GDP降幅高于市场预期🍄🥑💗，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡。资金供给端🥿👠，新发偏股基金规模继续扩大🍒🧄💘🥻；市场震荡上行，ETF净赎回规模收窄🥒💌💔；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回落🩱👿🥒💘🍉，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定🍌💗🍏🍄👛。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🌽🩰，结构上融资资金有望延续净流入。