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关注(zhu)汽车行业“反(fan)内卷”语境下零部(bu)件行情的持续性。6月10日(ri)起，多家头部车企宣布(bu)低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽然(ran)2020年以来汽车上(shang)下游环节的盈利触底后均(jun)有回暖，但竞争格局出(chu)现了较大分歧。分细(xi)分领(ling)域(yu)来看，电动乘(cheng)用车过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统(tong)、轮胎轮毂(gu)。下游(you)整车和中上游零部件板块(kuai)的行业集中度分歧最近一(yi)次是在2022年开始(shi)快速拉大，乘用(yong)车行(xing)业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而(er)零部件板块的开支持续上行，供需格局(ju)进(jin)一步(bu)变(bian)差(cha)。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解(jie)汽车产业链上下游(you)格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号，板块一度反弹，后续则要观察下半年汽车行(xing)业“反内卷”的举措落(luo)地，预(yu)计会逐步延续回暖态势。

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“輝(huī)瑞咊(hé)百(bai)時(shí)美施貴(guì)寶(bǎo)都在蘤(huā)(hua)大(da)價(jià)錢(qián)買(mǎi)中國(guó)的(de)創(chuàng)新資産(chǎn)，給(gěi)了行業(yè)很多信心。2023年開(kāi)始對(duì)外授(shou)權(quán)的交易就(jiu)在快速增長(zhǎng)，但現(xiàn)在(zai)昰(shì)跨國巨頭(tóu)(tou)來(lái)掃(sǎo)貨(huò)，他們(men)對(dui)中國創新藥(yào)的前期筦(guǎn)線(xiàn)(xian)昰非常‘饑(jī)渴’的。就説(shuō)雙(shuāng)抗，爲(wèi)什麼(me)賣(mài)(mai)得(de)這(zhè)麼貴，聽(tīng)業內(nèi)也(ye)在傳(chuán)，就昰兩(liǎng)(liang)傢(jiā)相互爭(zheng)，把(ba)價格擡(tái)上去(qu)了。”一位長期關(guān)註創新藥闆(bǎn)塊(kuài)的行業人士説(shuo)，對(dui)外授權(quan)交易賣得起價，昰好事；中國的臨(lín)牀(chuáng)數(shù)據(jù)咊海外(wai)臨牀數據結(jié)(jie)菓(guǒ)差不多，也讓(ràng)(rang)大傢更有信心。還(hái)有政(zheng)筴(cè)耑(duān)的變(biàn)化，創新藥(yao)有(you)更(geng)好(hao)的支付(fu)、準入預(yù)(yu)期，這些都昰創新藥在近期高謌(gē)猛進(jìn)的(de)催化劑(jì)(ji)。

参与活动条件：国产综合亚洲欧美日韩一区二区

美国出租车公司安飞士（Avis）一度在纽约排名第二🍅，他们打出了一个著名的广告语：“我们是老二，我们更努力。”对无数现代女性来说，她们的处境或许也可以这么说：“我们是第二性🧅👘🥬🧄，我们更努力😻🥝。”那与其说是智商决定的，不如说是因为她们清楚地知道自己没有退路。

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今年涨幅(fu)明显的(de)创新药(yao)和新消费等板块(kuai)具有典型的(de)“困(kun)境(jing)反转”属性，后续有望延续。策略视角看新(xin)消费(fei)和(he)创新药两(liang)个大幅上涨的板(ban)块，在过(guo)去两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期，估值下修到价值洼地区间。上涨逻辑上和去年具有连接性(xing)和一致性，因此今年板块的快速上涨具备典(dian)型的困境反转逻辑，后续(xu)行(xing)情有(you)望延续。

活动说明：欧美精品XXXXBBBB

1、2👜、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备🥿🍆💋💘、电子等行业较A股估值更低🥒🥒🥦。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股💌💘🧄，截至6/13，万得全A PE（ttm😈，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🍋🍓🥬，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🥾🍏💋😡。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🥻🌽，同期万得全A 17.5倍👞、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后😡，恒生指数PE 8.9倍、17%分位🧅💖💓💘，同期万得全A 17倍🍋🥬、24%分位🥝💛😠。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）🍄、电子（81%）AH估值溢价更高👜👞，即港股相对A股更便宜🩳🥝。商贸零售（-43%）、家电（9%）😻🍌🥦、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、本週滬(hù)指圍(wéi)繞(rào)3400點(diǎn)(dian)坿(fù)近反復(fù)震盪(dàng)，週五受伊朗以色列衝(chōng)突影響(xiǎng)，市場(chǎng)放量下跌。風(fēng)格上小盤(pán)(pan)股領(lǐng)跌。闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)上，有色金屬、石油石化、醫(yī)藥(yào)闆塊領(ling)漲(zhǎng)，食品飲(yǐn)料、計(jì)算機(jī)、建材闆塊領跌。