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2、美国需求面临不确定性，关税(shui)风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年(nian)以来消费者信心指数正在持续走低，叠加(jia)部分(fen)品(pin)牌已陆(lu)续宣布针对美国销售的(de)产品采取重新定价策略以应对(dui)关税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部分(fen)品牌(pai)已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策(ce)略的(de)执(zhi)行或存在(zai)一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会主(zhu)要上市公司(si)对于2025年指引较为谨慎。