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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👿👝，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥒💛💛，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍆，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥻，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👛，核心在于A股的行业特征🍌👿🥝🩳，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💋，消费（食饮8%🍆🍎、医药6%）👄🍋💝，制造业（汽车5%👡、电子5%、电力设备4%）等🍑🥬，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下👛🥔💞🌽，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👛👗、通信12%）😈👝👅，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🍅、网易🤍💗👜、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😻💗，由于A股行业结构更偏传统经济👢，因此对价格更敏感🩱🍆，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🥻，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍊🌽👜👜👘，全部港股从-3%升至12%💯🥕，二者增速差从8pct降至-6pct🍈🍈。

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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键💔👞💖，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶🌽🍄👜👠。以创新药为例👿🍈，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🥕💋，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量😡🍎，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号🥔🩱。中长期维度来看🎒🍓，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额🍄💋👞。但对于重视时间成本的投资者而言🧄👚，在短期波动思维下🍎，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下💔，部分资金逐渐选择止盈。同时🍒，新消费板块的成交额占比也从高位回落👙，表明资金开始流出，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复😡、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低🥦👞🥥。

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Wind数据显示，港股通(tong)红利ETF（513530）标的(de)指数(shu)港股通高股息（CNY）6月13日股息率（近12个月）达8.08%，显著高(gao)于同期中证红利（5.81%）、深证红利（4.66%）等A股部分主流红利类指数。低(di)利率环(huan)境中，港股红利资产在股息率方面的优势有望进(jin)一步展(zhan)现。

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然而，幾(jǐ)乎(hu)沒(méi)有蹟(jī)象(xiang)錶(biǎo)明特朗普已接近批準此類(lèi)方案，而且據(jù)一位以色(se)列(lie)官員(yuán)稱(chēng)，美國(guó)對(duì)以色列在伊朗境內(nèi)打擊(jī)提供進(jìn)攻性支持的可能性尚未在 “實(shí)際(jì)基礎(chǔ)上” 進行討(tǎo)論(lùn)。

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2、近年来，随着资产配置理念的普及，黄金、公募REITs、股债混合资产等工具的配置优势深入人心，这些资产在中长期将展现出重要的配置价值和发展潜力🍏👘，更加深了投资者的偏好😈。另外，场内工具产品数量和类型愈加丰富，也进一步推动了债券型ETF🍅🍊🥦、黄金ETF🥑🍏🥝、公募REITs产品的需求🍅💛👙。