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4🧅、策略观点：本周，国际油价震荡上行，新加坡燃料油价格也震荡上涨🍓😻。从基本面看🍇🍄🩳，低硫燃料油市场结构维持稳定，高硫燃料油市场仍有支撑😠🍎🎒。6月新加坡来自西方市场的低硫燃料油到货量小幅增加，预计接收约140-160万吨西方低硫燃料油，高于5月的120-130万吨💝🥑，不过其中包括来自西北欧的船货💟👙、中东以及尼日利亚丹格特炼厂的低硫直馏燃料油并非全部符合限硫规格标准，新加坡合规低硫资源供应紧张态势可能持续整个6月并延续至7月🩱🥥。高硫方面🍒🩲👗🧅，亚洲高硫燃料油市场短期内将受到稳定的船货需求、强劲的下游船燃活动以及南亚和中东夏季发电需求的支撑。短期原油价格受地缘影响带动成本端大幅反弹之下🌽🥭💗，FU和LU绝对价格也以震荡偏强对待

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（本文由上海久诚律师事务所主任许峰律师供稿💔🍅🍄🥑，不代表新浪财经立场。许峰律师，2008年起律师执业💗💝，执业服务范围涉及虚假陈述👄👜💌😡、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔💔，同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件🩳，部分也已有胜诉以及调解获赔先例🥑🩰🍌。执业证号：13101200810965495）

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更重要的昰(shì)，全(quan)國(guó)政客都(dou)應(yīng)關(guān)註 “儘(jǐn)可能低成本” 方案與(yǔ)(yu) “儘(jin)可能滿(mǎn)足多(duo)方需求” 方案之間(jiān)的(de)巨額(é)成本差距，囙(yīn)(yin)爲(wèi)這(zhè)箇(gè)基本道理適(shì)用于各(ge)地各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：如菓(guǒ)一件(jian)事值得做(zuo)，就必鬚(xū)優(yōu)先推進(jìn)(jin)；如菓重要性不足以讓(ràng)其淩(líng)(ling)駕(jià)于其他攷(kǎo)量，不如放棄(qì)去做彆(biè)的(de)。否則(zé)，就會(huì)像加州政客一樣(yàng)，最終隻賸(shèng)(sheng)大量時(shí)間咊(hé)金錢(qián)的浪費(fèi)(fei)。

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过去两(liang)个月港股表现持续强于(yu)A股，AH股溢价指数(shu)下行至过去5年0.8%分位(wei)。今(jin)年以来港股表(biao)现强(qiang)势，恒生指数(shu)年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%，对(dui)应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去(qu)5年0.8%分(fen)位。今年的港股行情(qing)可分为两段，年初至3月19日恒生指数涨(zhang)23.5%，同期上(shang)证指数2.2%，AH股溢(yi)价指数从145降至129。之后受海外风险扰动，全球资本市场下跌，港股较A股跌幅(fu)更深，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税(shui)”风险落地，港股(gu)在(zai)反弹行情中(zhong)表现出更强的(de)弹性，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢(ying)上证指数9%，AH股溢价也(ye)再度下行，降至(zhi)历史低位。

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1、财联社6月15日讯，以伊冲突使得中东局势进一步陷入胶着🩲🍄，全球聚焦之下🥕🍊，大宗商品乃至资本市场将如何回应？周一开始之前，各大券商纷纷给出最新解读🍌，请看本周十大券商策略🩳。

2、1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行(xing)的影(ying)响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港(gang)股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港(gang)股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价(jia)格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利(li)润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基(ji)本面受(shou)价格因(yin)素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之(zhi)下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分(fen)领域，包括腾讯(xun)、网(wang)易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价(jia)格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅(fu)升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。