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零售销售数据将为市场提供一个窗口，观察消费者是否因物价上涨而减少支出。如果数据显示消费支出放缓😻💔💋🍎👗，可能会加剧市场对经济增长的担忧，进而推高美联储降息的概率。反之，如果消费数据强劲🩱，可能缓解市场对经济放缓的恐慌👙👢🤍，但也可能让美联储在控制通胀上面临更大压力。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松👜，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👜💋🍒🥔，因此对流动性和资金变化更为敏感🩲🤍💞💕，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍏👄🥥😻。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🤍🩳、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👄💗，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👚👡👗，央行2🍊、4月两次降准👛💝，3🍌、5月两次降息；地产方面🥿🥻，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👿🥒🍑，14/7-15/6万得全A涨超200%🍉😡，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🧄😈。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🤍，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年💋🍒，中美贸易摩擦进入缓和阶段🩲；内部来看👄🍋🥻，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元💖🧡，大幅超出市场预期💗😠，带动A股迎来春季躁动行情🥒💖🥦。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🥻🥦😈，AH溢价指数从115升至128😠🧅🍄💌。当前来看🍒🥑🍋，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍅🍄👚💓💔，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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高盛錶(biǎo)示，維(wéi)持此前(qian)的(de)預(yù)(yu)測(cè)(ce)，即各國(guó)央行(xing)結(jié)構(gòu)性的強(qiáng)勁(jìn)購(gòu)金行爲(wèi)將(jiāng)推動(dòng)黃(huáng)金(jin)價(jià)(jia)格在2025年底達(dá)到3700美(mei)元/盎司，竝(bìng)在2026年中期達到4000美元/盎司。據(jù)悉，潼關(guān)黃金于2017年完成(cheng)祥順(shùn)鑛(kuàng)業(yè)、潼(tong)鑫鑛業、悳(dé)興(xìng)鑛業等多傢(jiā)公司收購，正式進(jìn)入黃(huang)金開(kāi)採(cǎi)業務(wù)。

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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断💔😠。这个判断有什么下行风险？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险👡，比如财政、货币、经济数据验证🥾。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险💟👙👄🍋🍈，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期💛，强化全球衰退预期🍅💛💛🍅。这种情况下👚🥔🥒🥭👚，中国需求也可能更长时间维持低位💟🍇🍋😈，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下🥝，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的👅🧅🩰。

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1、民生证券指出，近年来👙🍎，国际局势变**织🌽🎒👛。在此背景下，区域军事力量和全球军贸格局或将重塑，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位😡🥒💟🍑，从大国走向强国🍌💞💌💘。该机构认为🥭，中国具备开拓军贸市场的诸多有利条件💔🥝，富有弹性的军贸市场或有望成为军工行业新的增长点之一，未来发展值得期待🥿。

2、证监(jian)会6月13日消息，为落实《期货和衍生品法》《关于(yu)加强监管防范风险促进期货市场高质量发(fa)展的意(yi)见》要求，加强期货市场程序化交易监管，维护期货交易秩序(xu)和市场公平，证监会制定了《期货市场程序化(hua)交易管(guan)理规定（试行）》，自2025年(nian)10月(yue)9日起实施。后续，证(zheng)监会将指导期货交易所(suo)和期货业(ye)协(xie)会制定出台相关(guan)业(ye)务细则，做好管理规定落地相关工作。