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2、估值：港股更(geng)便宜，结构上汽车、军工(gong)、电力设备、电子等行业(ye)较A股估值更低(di)。从估值绝对水平来看(kan)，多(duo)年来港(gang)股持续低于A股(gu)，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科(ke)技的20倍。从相对水平来(lai)看(kan)，今年港股两次行情启动时估值均处历史低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击(ji)的下跌(die)后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两(liang)地上市的(de)公司，通(tong)过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相对港(gang)股的估(gu)值溢价，其(qi)中汽车（134%）、军工（107%）、电力(li)设(she)备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股(gu)相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较(jiao)低。

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2、今年涨幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境反转”属性，后续有望延续👄💘。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块，在过去两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期🥦，估值下修到价值洼地区间。上涨逻辑上和去年具有连接性和一致性🍊🤬，因此今年板块的快速上涨具备典型的困境反转逻辑，后续行情有望延续。