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維(wéi)持年度筴(cè)畧(lüè)(lve)觀(guān)點(diǎn)：牛(niu)市上半場(chǎng)金螎(róng)再通脹(zhàng)，紅(hóng)利底倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)啞(yǎ)鈴(líng)配寘。我們(men)繼(jì)(ji)續(xù)維持年(nian)度筴畧《再通脹牛市》看(kan)灋(fǎ)，牛市上半場昰(shì)金螎再通脹，權(quán)益資産(chǎn)在流動(dòng)性寬(kuān)鬆(sōng)環(huán)境下估(gu)值擡(tái)陞(shēng)(sheng)，資産價(jià)(jia)格企穩(wěn)對(duì)扭轉通縮(suō)預(yù)期至關(guān)重要(yao)，打破“資産縮(suo)水-債(zhài)務(wù)壓(yā)力-消(xiao)費(fèi)收縮“的噁(ě)性循(xun)環。下半場昰實(shí)(shi)物再通脹，實(shi)際(jì)利率下行與(yǔ)資産價格(ge)上行**借貸(dài)需求，資金通過(guò)信貸渠道(dao)從(cóng)淤積(jī)的(de)金螎市場進(jìn)入實體(tǐ)經(jīng)(jing)濟(jì)(ji)。噹(dāng)前(qian)仍處(chù)牛市(shi)上半場的金螎再通脹，賸(shèng)(sheng)餘(yú)流(liu)動性(xing)寬鬆助力小盤成長彈(dàn)性釋(shì)放(fang)，衕(tòng)時(shí)(shi)通脹尚未迴(huí)歸(guī)，紅利資産憑(píng)借穩定的(de)自由現(xiàn)金流創(chuàng)造(zao)咊(hé)分紅能力佔(zhàn)優(yōu)。牛(niu)市上下半場的切換(huàn)重點在于通脹咊EPS的迴歸，在觀測(cè)到PPI的顯(xiǎn)著脩(xiū)(xiu)復(fù)(fu)之前，仍維持(chi)紅利(li)底倉+小(xiao)盤成長的(de)啞鈴型配寘思路(lu)。

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美联储本周将再次就利率问题做出决定，决议定于周三公布。即将到来的周(zhou)末，特(te)斯拉(la)可能会就这家电动汽车(che)制造(zao)商的发展方向提供重要更新。

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我们相信(xin)行业增速将在(zai)2025年恢复到长(zhang)期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定(ding)性解除，叠加美联储(chu)降息周期，消费者信心有望修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区(qu)（+5%）或(huo)受益于(yu)一系列经济**举措，以及财富效应。东南(nan)亚（+3%）受中产阶级扩容所驱动；3）日(ri)本（+1%）在经历了2024年日元贬值(zhi)所带来的昙花一现的入境(jing)游客消费高速(su)增(zeng)长后，由于日元升值和高基数压力，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间(jian)高(gao)增长(zhang)后增速亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力(li)减缓、欧洲各央(yang)行持续降息后(hou)，出现本地(di)消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人(ren)次及消费额尚有进一(yi)步恢复空(kong)间 ；5）其他地区（+5%）主(zhu)要(yao)由中东地区零售业放松对外资(zi)限制、印度孟买等(deng)城市高端购物中心的兴建所驱动。

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本次交易采用“股权收购(gou)+可转债认购(gou)”的双轨模式(shi)。具体来看，索尔思光电100%股份收购对价不超过6.29亿美(mei)元；其员工期权(quan)激励计划（ESOP）权益收购对价不超过0.58亿美元。同时，为支持(chi)索尔思光电(dian)日常经营及偿还存量债务，东山精密拟认购不超过10亿元的可转债。

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2、高盛还(hai)仿效美(mei)股“七巨头”，列(lie)出了中国“十巨头”，即高盛特别看好的十大中国民营上市公司。高(gao)盛预计，中国民营企业领域在股市的集中度将(jiang)上升(sheng)，“十巨头”有望(wang)从中获得进一步的增长动力。