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截至2024年(nian)末(mo)，存货余额达5.51亿元，2022-2024年存货减值亏损拨备分别为1480万元、5380万元、3150万元。若市场需求萎缩或产品价格下跌，存货减值风险将进一步上升。

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在對(duì)(dui)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的(de)判斷(duàn)中，56%的(de)受訪(fǎng)者認(rèn)爲(wèi)下週A股市(shi)場(chang)爲中等風險(xian)；15%的受訪者認爲下週A股爲低(di)風險；而認(ren)爲下週A股市場爲高風險的受訪者佔(zhàn)比大幅(fu)提(ti)陞(shēng)，最新爲23%，較(jiào)上週提陞13箇(gè)百分點(diǎn)。

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军事反制：美国第五舰队驻扎巴林，配备先进扫雷舰🍆、电子战飞机（如EA-18G），可在48小时内清除大部分障碍。历史上1988年美军曾重创伊朗海军。

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从产品类型看，年内已清盘产品中，权益产品占比七成🍎🍈。这其中🥝🥿👄，无论是被动指数类产品，还是主动管理产品💟😡👠👞🧅，新能源🍅、医药、消费等行业主题基金已成为清盘“重灾区”👢💖👛。

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1、1👿🥥、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍈👝👜👢，港股更偏科技互联网🥒😡😠🥝🥾，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👝👢，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👞，核心在于A股的行业特征🥦🧡🥻，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🥕，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%😻、电子5%、电力设备4%）等🍇🍏👚🍉，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥔🎒🍑💟，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥥、通信12%）👠🍈，且更偏向于互联网😡🥒🍈、信息服务等细分领域，包括腾讯🥻🍑、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥻🍑👚🧅。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😡🍒💞，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、3🍎🌽👿🧄、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶💗🍎👿🧅👘，即A股🥝🥬🤍👗、港股均涨，A股弹性更大（14-15年👠💞、19年）；分化中的收敛，即A股涨💘、港股跌（21年）👄👗；下跌中的回落💘，即A股🍊💯、港股均跌，港股跌幅更深（23年💕🤍👅👿👚、24年5-8月）。