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2025-06-25 16:33:04 作者:黄溪凡

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欧美日韩国产中文字幕理论 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🍅👗💔👄,A股在上涨中较港股弹性更大🍒,当前货币“小步快跑”🩰💋😡,关注后续降准降息节奏及幅度🍈🍈🥾。由于A股较港股散户投资者占比更高😡🥝💋🥭😠,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍈。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍇🤍💖。A股经历13年TMT牛市后🩱🥬👿🥝,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥕👄🩲👚🥬💟🥻,包括货币宽松💛🤬、地产放松💔😠🩰、 “互联网+”产业政策催化💟🥕🥒。其中货币方面😡🥾,14/11央行意外降息开启牛市行情后💖,15年上半年货币宽松力度进一步增大👄😡👡,央行2🧄、4月两次降准👅💝💖🥾,3💘💯🥿💔💌、5月两次降息🥒🥥🍋;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策💯🥕,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍑💓😡;产业政策方面🍉👠🥑🍑🌽,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💌💛。一系列政策催化下A股持续上涨🤍,14/7-15/6万得全A涨超200%🧅,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🥾💗🍇🍑🩲💓😻💟。(2)19年初内外部环境转好💌👜👚🩳,宽货币+宽信用🍓,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🎒🧄🥔🍌😈,进入2019年🍑🍌,中美贸易摩擦进入缓和阶段💝;内部来看👝🥔💝,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍎🤬💯💖,19/1央行两次全面降准💛💖🍌,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍉👄🥬。2/15🌽🩲😡🍉🍄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👅🍎🍌,大幅超出市场预期🥔🥾💛🧅,带动A股迎来春季躁动行情🥔🩱💓。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128💋。当前来看🍍🧅🩱,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💗🍋😈,后续要关注货币宽松的持续性🩲💌🥾,即降准降息的节奏和力度。

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