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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度👛🍏🩲👞。由于A股较港股散户投资者占比更高🩰🍓🥿，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间😈🎒💖，分别为14-15年和19年🥕👗👝。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🤍，14年回调盘整💗💞，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍋。之后的收敛主要来自政策催化🍋，包括货币宽松🥒、地产放松💟🥕👡🥭、 “互联网+”产业政策催化🧅。其中货币方面💔，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍈🥭，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2💖、4月两次降准👄😡，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💓。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🍊👙，对应       AH溢价指数从89上行至140🥻。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🥻。外部方面🥕🥑，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍑👚，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看👜👛🥬，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准👅，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥭，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥦🍈，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情👞👿。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🩰💘🧅，AH溢价指数从115升至128😻。当前来看🥻💓，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍎，即降准降息的节奏和力度🥬🥭。

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2、此外(wai)，大消费(fei)、大(da)科技题材普(pu)遍(bian)走低。其中，白酒(jiu)股(gu)深度回调(diao)，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全(quan)天溢(yi)价(jia)交易，显示买盘尤为强劲，或有资金在大(da)跌(die)时介入。食品ETF（515710）基金经理(li)蒋俊阳表示，吃喝板块近期持续回调，但鉴(jian)于当前位置或不必过度(du)悲观。