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2、估值：港股更便宜，結(jié)構(gòu)上汽車(chē)(che)、軍(jūn)工、電(diàn)力設(shè)(she)備(bèi)、電(dian)子等行業(yè)較(jiào)A股估值更低(di)。從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平來(lái)看，多年來港股持續(xù)低于A股，截至(zhi)6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)）19.3倍，上證指(zhi)數(shù)14.6倍，滬(hù)深300 12.7倍(bei)，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生指數(shu)10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)，創(chuàng)業闆指噹(dāng)前(qian)PE 31倍(bei)，高于恆生科技的20倍。從相對水(shui)平來看，今年港股兩(liǎng)次行情啟(qǐ)動(dòng)時(shí)估值均處(chù)歷(lì)史(shi)低位。年初恆生指數PE 8.7倍，處近10年12%分(fen)位，衕期(qi)萬得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)經(jīng)歷關(guān)(guan)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)的下跌后(hou)，恆生指(zhi)數PE 8.9倍、17%分位，衕期萬得全A 17倍(bei)、24%分位。結構上看，取衕在A、H兩地(di)上市的公司，通過(guò)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算行業PE，竝(bìng)以“A股行業PE/港股行業PE-1”衡(heng)量某一行業A股相對港股的估值溢價(jià)，其中汽車（134%）、軍工（107%）、電力設備（89%）、電子（81%）AH估值溢(yi)價更高，即港股相對A股(gu)更便宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色金(jin)屬（18%）、醫(yī)藥(yào)(yao)（23%）溢價較(jiao)低。

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展望A股后市🌽，待相关事件充分消化后💗👜，或不必过度悲观🍊💕💌。光大证券认为，近期国内政策仍积极发力👘，预计后续政策仍将持续落地。内外因素交织之下，预计指数6月整体将保持震荡🥬💯🥑🍍。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化，此外😈🥔💓🩲，消费行业业绩整体更具韧性👡😻👄💯👜，建议关注食品加工🤍🧡🤍、专业服务、休闲食品等行业。

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1、以色列内阁6月15日批准将全国紧急状态延长至6月30日。此次延期需要得到以色(se)列议(yi)会外交和安全委员会的进一步批准。紧急状态允许内(nei)阁颁布凌驾于议会(hui)立法之上的法规。

2、1💌🧅🍈💛、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🩳🥦，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👛👡👡，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍇🍋💛💕，2024年A股主要集中在周期（石化14%👞🍄🍉、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🥭🍄，制造业（汽车5%、电子5%💌💌🥻、电力设备4%）等🍈🥬，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利💕🥒，进而影响盈利表现💖💝。相比之下，港股除金融外🩳，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🥥，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易👝🩲、美团等互联网巨头💖👗👛，消费、制造等行业占比不高🍉👘🍒😈，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥾👙🍄👚，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍍💞🍊👘，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍓🍒，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👛🥾👙🍋👗，全部港股从-3%升至12%🤬💞🧅，二者增速差从8pct降至-6pct🥕。