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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期💟，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💞🍄😡，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🍏。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍆💕🥒，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥕，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥔🍈，包括腾讯🥒、网易💖🧄、美团等互联网巨头🥬，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥿，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😻🧄🤬😡😈，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👡🩲，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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报告显示，2025年截至6月8日🌽🥒👛，中国企业对外授权交易首付款已超过25亿美元，总金额超过500亿美元，已达2024年全年水平🥕🍉。这一现象被业内称为中国生物技术的“DeepSeek时刻”🥻😡，反映出中国创新药在全球价值链中地位的根本性提升👛🍎🍆🤬。

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周五（6月13日），中东形势风云突变，金融市场避险情绪升(sheng)温。A股全天震荡调整，创业(ye)板指、深成指均跌(die)超1%。沪深两市全(quan)天成交1.47万亿(yi)元，较上个交易日放量1955亿元。个股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌。盘面上，市场热点聚焦于国防军(jun)工、通用航(hang)空、油气、黄金等避险方向。

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请说明本次拟参与 “全流通” 的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。上述事项需由律师核查并出具明确法律意见。

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1、就在6月11日🥦👄，济川药业实际控制人曹龙祥与其子曹飞签署股权转让协议，曹龙祥拟将其所持济川控股10.10%的股权转让给曹飞💗。该股权转让完成后🥻💘👚🎒，曹飞持有济川控股60%的股权🥿🩱👅🩲💞，并通过济川控股🍄👜💌💝🍎、**济川间接控制上市公司5.17亿股股份，占上市公司总股本的56.07%，超过上市公司已发行股份的30%🍅，从而触发全面要约收购义务🍅🍏🍆。

2、铜：我(wo)们认为刚果金卡库拉矿震及(ji)地下(xia)矿淹(yan)水带来的矿端(duan)扰动(dong)或(huo)将继续从供给侧(ce)支(zhi)撑铜价，然而就需求侧而言，仍需关注美国囤铜需(xu)求，及下游终端产品的抢出口需求等支撑铜价的因素在下半年发生转向的风险，铜价因此年内或呈现前高(gao)后(hou)低走势，但我们仍看(kan)好铜价中长期的上升空(kong)间。