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行业配(pei)置：维持(chi)哑铃(ling)配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方(fang)面(mian)，在通(tong)胀尚未回归，价格低位运行的背景(jing)下，前端的收入和利润难(nan)以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红(hong)表现，也可以(yi)通(tong)过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支，获得ROE的(de)抬升，享受更多成长性(xing)。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳(wen)健(jian)的(de)银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本(ben)面延(yan)续改善的白电龙头(tou)。②改善视角下(xia)，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属(shu)；预期走出底部，高(gao)分(fen)红(hong)保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进(jin)入收获期，自由现金流释放加速的电(dian)信运营商。小盘成长(zhang)方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘(pan)成长行情或将进一步加强，24/6剩(sheng)余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和(he)**债券(quan)）同比）触(chu)底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优(you)化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央汇金(jin)公司发挥(hui)好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当(dang)下的小盘成长(zhang)行(xing)情(qing)或(huo)将进一步加强，而(er)本身弹性更大的北交所（涨停限(xian)制30%，下同）和(he)科创板（20%），相(xiang)比主(zhu)板（10%）或表现出更大的优势(shi)。行(xing)业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库(ku)、操作系统）、能源化工（新疆煤化(hua)工+新材料(liao)）、通信（算力服务+卫星通信）。

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政策性开发性金(jin)融工(gong)具，是由政策性金融机构在中国人民银行支持下设立的金融工具(ju)。投放方式为三大政策性银行分别设(she)立基础设施基金，主要用途是补(bu)充基建、新基建、基础产业和重点民生等重大项目的资本金，中央财(cai)政予以适当贴息。

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