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行(xing)业配置:维持(chi)哑铃配置思路,红利底仓+小盘(pan)成长(zhang)。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润(run)难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企业(ye),既可以延续其分红表现,也可以(yi)通过自由现金流积累转化为(wei)新(xin)增的资本开支(zhi),获得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益于长久期(qi)价值和改(gai)革红利推升估值弹性的港口、公路(lu);补贴政策推动下,兼(jian)具高股息+内销经营基本面(mian)延续改善(shan)的白(bai)电(dian)龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存和(he)需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期(qi)走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自(zi)由现金流释(shi)放加速的电信运营(ying)商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本(ben)市(shi)场的货币政(zheng)策工具(ju)、支持中央汇金公司(si)发挥好类(lei)“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限(xian)制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的(de)优势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫(wei)星通信(xin))。
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