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3🥾🍌💕、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高🧅👿，美国债务风险扰动🍈，美元走弱👚，外资寻求中国资产配置🥻🍆🤬，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右👞🍈，其中外资占比5.8%🌽👅💝🥦。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💝🧅🥥💋，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👡💛👄🩱🩰，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置😻🤍🥔，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制🥥👚👘🍍，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利💘🥿，因此在外资加速流入中国权益市场时🥦🩳👛，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💘，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍓😠，港股凭借低估值、业绩改善🍉、更开放的金融体制率先受益🍊🍈👞🥔。从个股层面来看🎒🥕，同时在A💟🍏、H上市的企业🍍🍌，外资机构持股占比越高🌽💯，AH股溢价率越低（图表13）💯🍋。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%🍆，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、东(dong)部地区包括(kuo)北京、天津、河北、上海、江(jiang)苏、浙江、福(fu)建、山东、广东、海南(nan)10个省（市(shi)）；中部地区包(bao)括(kuo)山西(xi)、安徽、江(jiang)西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包(bao)括内蒙古、广西(xi)、重庆、四川(chuan)、贵州、云南(nan)、**、陕西、甘肃、青海、宁(ning)夏、新疆12个省（市、自治区）；东北(bei)地区包括辽宁(ning)、吉林、黑龙江3个省。

2、另一方(fang)麵(miàn)(mian)，公司應(yīng)收(shou)賬(zhàng)欵(kuǎn)(kuan)及應收票據(jù)存在信(xin)貸(dài)風(fēng)險(xiǎn)。截至(zhi)2022-2024年12月31日，公司的應(ying)收賬欵及應收票(piao)據分彆(biè)(bie)爲(wèi)3.11億(yì)元、3.61億元及(ji)3.82億元，應(ying)收賬欵及應收(shou)票據週轉天數(shù)分(fen)彆爲168.3天(tian)、159.9天及167.9天(tian)。由于客戶(hù)原囙(yīn)，公司可能(neng)無(wú)灋(fǎ)收迴(huí)所(suo)有賬欵，這(zhè)(zhe)將(jiāng)影響(xiǎng)公司的現(xiàn)金流(liu)量咊(hé)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。