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报告显示，百济神州2025年第一季度实现美国公认会计原则下的盈利，全年收入指引达49-53亿美元；信达生物2024年首次实现Non-IFRS净利润转正，达3.3亿元人民币，并设定2027年200亿元销售目标💟；康方生物产品销售收入突破20亿元💔😻，EBITDA亏损大幅收窄至2亿元。

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3、投资者结构：港股(gu)机构投资者占比更(geng)高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置(zhi)，港(gang)股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港(gang)交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者(zhe)占比（除做市商）达57%，其中(zhong)海外机构投(tou)资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占(zhan)比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元(yuan)走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻(xun)求中国资产配(pei)置，港股相比A股制度更为开放和便(bian)捷，由于没(mei)有(you)外汇管制，监管规则与(yu)国(guo)际接轨，外(wai)资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权(quan)益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续(xu)升温，尤(you)其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅(fu)抛(pao)售和价格下跌，东稳西荡(dang)下外资加速流入中国市(shi)场，港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开(kai)放的金融体制率先受益。从个股(gu)层(ceng)面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构(gou)持股占比越(yue)高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电(dian)行业中(zhong)，美的集团(tuan)外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例(li)估算），AH股溢价率(lv)仅6%，而海信家电(dian)外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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