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2025-06-27 02:18:45 作者:佟惟翔

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亚洲欧美日韩综合久久 ,上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👘💟🍄,关注后续降准降息节奏及幅度💛。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高🍉,因此对流动性和资金变化更为敏感🍓🍅👿,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间🍅👘👢,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强🥥🍒👙🍌。A股经(jing)历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整💞,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍏。之后的收敛主要来自政策催化👅🥦🥑🧅,包括货币宽松、地产放松👚🍏、 “互联网+”产(chan)业政策催化💓🩱👝。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后🤬👡,15年(nian)上半年货币宽松力度进一(yi)步增大,央行2、4月两次降准👚💖👗,3、5月两(liang)次(ci)降(jiang)息🥾💯💋;地产(chan)方面,14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准(zhun);产业政策方面💋🍇,3月(yue)两会上《**工作(zuo)报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩲🤍,同期恒生指数(shu)涨幅(fu)仅18%,对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好👘🥾🩱💯,宽货币+宽信用👄💋,流动(dong)性宽(kuan)松(song)推动A股强势反弹😡🍒🥦🍅。外部方面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍆👛🍏💌;内部来看💞🍋🍄👞,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导👗🍈,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百(bai)分点(dian)。2/15👡,央行公(gong)布的(de)1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期💌🍄,带动(dong)A股迎来春季躁动行情🍈。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%💗🥝,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至(zhi)128👢💗🥝🩳。当前来(lai)看,要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码🥒👠,今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式💟🩲,后续要关(guan)注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。

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