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2025-06-24 08:53:54 作者:庄界至

维持年度策略观点(dian):牛市上半场金融再通胀,红(hong)利底仓+小(xiao)盘成长哑铃配置。我们(men)继续维持年度策略《再通胀牛市》看法(fa),牛(niu)市上半场(chang)是金融再通(tong)胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产(chan)缩(suo)水-债(zhai)务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经(jing)济。当(dang)前仍处牛(niu)市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通(tong)胀(zhang)尚未回归(gui),红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下(xia)半场的切换(huan)重点在于(yu)通胀和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修复之前,仍维(wei)持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃(ling)型配置思路。

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