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2025-06-25 15:03:12 作者:叶爱华

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下跌中的回落:美元走强🌽💞🥿,外资流出💘💟👗🩱,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🥥🥻。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🎒💔😈🍍🩲,均为强美元之下,外资加速流出中国资产👠😻🩳,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深🍎🍋。(1)23年美联储处于加息周期👢👢🥿🧄,全年4次加息🍉👠🍄👙🍆,美元指数从低位101升至107👗💘💛,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🍇👅😻🥿👚,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出🍄🍌🥔🥑💘,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%🍈,万得全A -5.2%🥥😠💯,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间🎒👛🥦,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍏,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%💛,AH溢价指数从133升至151💔🧄👚🥔👿。当前来看,美元短期走强概率不大🥿,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%👗。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况👗🩲💯,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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